تم ضخ أكثر من كوادريليون دونج في الاقتصاد - الجزء الثاني: ضرورة تضييق الصمام في المكان المناسب

مع ضخ أكثر من 1 كوادريليون دونج من الائتمان في الاقتصاد منذ بداية العام، يقوم البنك المركزي بتنفيذ سلسلة من الحلول للسيطرة الصارمة على جودة الصرف والحد من مخاطر الديون المعدومة.

العمال في مصنع AA Tay Ninh ، بلدة Trang Bang، مقاطعة Tay Ninh - الصورة: QUANG DINH

ويحذر الخبراء أيضا من عواقب عدم تخصيص رأس المال في الاتجاه الصحيح، إذا تدفق إلى قنوات المضاربة مثل العقارات والأسهم والذهب، مما سيخلق فقاعات الأصول ويمتد إلى تكاليف الإنتاج، وبالتالي دفع التضخم إلى الارتفاع.

ومن خلال الجمع بين ركيزتي الرقابة القطاعية ومراقبة التدفقات النقدية في وقت واحد، سيعمل البنك المركزي بشكل استباقي على منع تدفق رأس المال إلى القطاعات المحفوفة بالمخاطر، وبالتالي تقليل الديون المعدومة ودعم الاستقرار الاقتصادي الكلي .

السيد لي هواي آن (CFA، خبير في الخدمات المصرفية والمالية)

يتأثر الائتمان المصرفي

وتظهر بيانات تقرير فيتنام أن إجمالي الديون المعدومة للنظام بأكمله في نهاية الربع الأول من عام 2025 تجاوز 300 ألف مليار دونج، بزيادة قدرها 16.8% عن نفس الفترة في عام 2024 وزيادة بنسبة 13.4% عن بداية العام.

ومن الجدير بالذكر أن ديون المجموعة الخامسة (التي قد تؤدي إلى خسارة رأس المال) ارتفعت بشكل حاد، حيث مثلت 1.25% من إجمالي القروض القائمة - أي ما يعادل أكثر من 176 ألف مليار دونج، وهو ما يتجاوز إجمالي الديون المعدومة للنظام بأكمله بحلول نهاية عام 2022.

وقال السيد فان دوي هونج، المحلل المالي المعتمد ومدير التحليل الأول في شركة في آي إس للتصنيف الائتماني، إن عدداً من البنوك المملوكة للدولة والبنوك المتوسطة الحجم تعرضت لتخفيض تصنيفها الائتماني في الربع الأول بسبب الزيادة السريعة في الديون المعدومة.

الأسباب الرئيسية تعود إلى قروض العقارات المضاربية ونقص التدفق النقدي للشركات. هذا يُقلل من عائد الأصول المتوسطة (ROAA) ويُضعف احتياطيات المخاطر.

ورغم أن بعض البنوك الكبرى حافظت على استقرارها من خلال تشديد الإقراض لمجموعات العملاء الضعفاء، فإن الصناعة بأكملها تتعرض لضغوط على السيولة مع تجاوز نمو الائتمان لسرعة تعبئة رأس المال.

علّقت السيدة تران ثي خان هين، مديرة أبحاث MBS، على أن جودة الأصول لم تشهد تحسنًا ملحوظًا. وتشهد الديون المعدومة والديون من الفئة الثانية (المتأخرة من 10 إلى 90 يومًا) ارتفاعًا مجددًا، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف المخصصات في الربع الثاني بنحو 10% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي.

وشاطره الرأي السيد لي فان ثانه، المستشار في مجموعة WiGroup، الذي حذّر من أن ديون المجموعة الثانية قد تستمر في الارتفاع إذا لم يكن التعافي الاقتصادي قويًا بما يكفي. وقال: "ستواجه الشركات ذات الأسس المالية الضعيفة ضغوطًا أكبر لسداد ديونها في الفترة المقبلة".

خطر توجه رأس المال الرخيص إلى المكان الخطأ

أشار السيد لي هواي آن، المحلل المالي المعتمد (CFA)، وخبير المصارف والتمويل، ومؤسس شركة الحلول المالية المساهمة، إلى مخاطر تدفق رؤوس الأموال الرخيصة إلى أسواق المضاربة، كالعقارات والأسهم والذهب. وعلّق قائلاً: "قد يُؤدي هذا الوضع إلى فقاعة أصول، تمتد آثارها إلى أسعار الإنتاج وتكاليف المعيشة، مما يؤدي إلى ارتفاع التضخم".

وأضاف السيد آن أنه إلى جانب اتجاه ارتفاع أسعار المواد الخام العالمية في سياق التوترات الجيوسياسية المعقدة، إذا لم يكن هناك توجه ائتماني صارم للإنتاج والأعمال، فقد يتجاوز التضخم الهدف، مما يؤثر على الناس والشركات.

فيما يتعلق بالتضخم، قيّم الخبراء أنه لم يكن له تأثير كبير على هذا الهدف، كما حددت الحكومة هذا العام مستوى أعلى من العام الماضي. بلغ متوسط ​​مؤشر أسعار المستهلك في الأشهر الخمسة الأولى من العام 3.21%، وهو أقل من هدف السيطرة على التضخم دون 4.5%. ومع ذلك، أشار أيضًا إلى احتمال ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك بنهاية العام، عندما يبدأ تأثير تباطؤ السياسة النقدية في الظهور بشكل أوضح.

ومن المهم توجيه تدفقات رأس المال إلى القطاعات ذات القيمة المضافة العالية مثل الصناعات التحويلية والتصنيع والصناعات الداعمة والصادرات.

وقال السيد آن في تحليله: "عندما تركز مصادر الائتمان على سلسلة الإنتاج، تزداد قيمة الناتج الاقتصادي، مع تقليل حالة ضخ رأس المال المفرط في القنوات المضاربة، والحد من الضغوط على أسعار السلع غير الأساسية".

لا تزال الشركات تشكو من صعوبة الحصول على رأس المال الرخيص عندما تطلب البنوك ضمانات - صورة: Q.DINH

تعيين حدود التحذير لكل حقل؟

وبحسب الخبراء، فإن البنك المركزي يحتاج، من أجل السيطرة بشكل صارم على التدفق النقدي، إلى إلزام جميع مؤسسات الائتمان بتقديم تقارير دورية مفصلة عن هياكل الائتمان وفقا لـ10-12 قطاعا رئيسيا مثل الزراعة، والصناعة التحويلية، والعقارات، والأوراق المالية، والتصدير، والصناعة الداعمة، وغيرها.

سيتعين على البنوك كل ربع سنة تقديم بيانات عن القروض القائمة ونمو الائتمان ونسب الديون المعدومة لكل قطاع.

بناءً على هذه البيانات، سيحدد البنك المركزي "عتبات تحذيرية" لكل قطاع. على سبيل المثال، إذا تجاوز الائتمان العقاري 20% من إجمالي القروض القائمة، أو تجاوز إقراض الأوراق المالية 5%، فسيضطر البنك إلى تطبيق معامل مخاطرة أعلى وتخصيص المزيد من المخصصات.

وفي حالة تجاوز الحد الأقصى، سيعمل بنك الدولة بشكل مباشر مع إدارة البنك لمراجعة محفظة القروض وقد يطبق حد ائتماني جديد حتى يعود الوضع إلى مستوى آمن.

وفي الوقت نفسه، يوصى أيضًا بأن ينسق بنك الدولة مع هيئة الأوراق المالية الحكومية ووزارة البناء لتبادل البيانات، وتجنب التداخل أو غياب الإشراف.

ثانيًا، التحكم في التدفق النقدي المصروف حتى النهاية. وفي هذا الصدد، صرّح السيد لي هواي آن بأنه لضمان استخدام القروض للأغراض الصحيحة، يتعين على بنك الدولة إلزام البنوك بنشر سلسلة رقابة شاملة لكل ركيزة.

أولاً، يجب أن يكون طلب القرض شفافاً وكاملاً. ولتحقيق ذلك، يجب أن يتضمن كل قرض التزاماً واضحاً بشأن غرض استخدام رأس المال، وخطة عمل محددة، وتوقعات للتدفق النقدي لمدة تتراوح بين 6 و12 شهراً، وضمانات مناسبة.

ثانيًا، هناك طريقة لتتبع المعاملات الفعلية. ينبغي على بنك الدولة تشجيع البنوك على ربط نظام الخدمات المصرفية الأساسية ببرنامج المحاسبة الخاص بالمؤسسة لمراقبة التدفق النقدي.

لا يجوز تحويل القروض المصروفة إلى حسابات غير الحسابات المسجلة. ويتعين على البنوك تقديم تقارير شهرية مفصلة عن التدفقات النقدية من وإلى كل شريك.

وأخيرًا، ينسق بنك الدولة مع هيئة التفتيش والتدقيق الحكومية لإجراء عمليات تفتيش سنوية، ويمكنه إجراء عمليات تفتيش مفاجئة في حال اكتشاف أي دلائل على وجود مخاطر. في حال اكتشاف أي إساءة استخدام لرأس المال، يُعاقب البنك إداريًا ويُجبر على استرداد رأس المال.

لا تزال الشركات تجد صعوبة في الوصول إلى رأس المال الرخيص

وقالت السيدة تران ثي خان هين إن الاقتصاد لا يزال يعتمد على الائتمان المصرفي، في حين أن التعبئة من خلال السندات والأسهم لم تلب التوقعات.

في الواقع، لا تزال البنوك تعتمد في قروضها بشكل رئيسي على الضمانات التقليدية (العقارات والأصول الثابتة)، مما يجعل من الصعب على العديد من الشركات الوصول إلى رأس المال بسبب نقص الضمانات.

في الوقت نفسه، تتميز السندات بمرونة أكبر، وقد لا تتطلب ضمانات في بعض الحالات، مما يُسهّل على الشركات تعبئة رأس المال المتوسط ​​والطويل الأجل. وترى السيدة هين أنه من الضروري تعزيز هذه الوسيلة لتخفيف العبء عن البنوك.

وبحسب السيد لي فان ثانه، فإن الائتمان قصير الأجل يشبه دواء التعافي، ولكن على المدى الطويل، إذا اقترض الاقتصاد أكثر مما ينبغي مثلما تقترض الشركات أكثر مما ينبغي، فإن تكلفة سداد الديون سوف تؤدي إلى تآكل موارد الاستثمار، مما يقلل من القدرة على التراكم وإعادة الاستثمار.

على سبيل المثال، إذا كان الاقتصاد يُنتج 10 دونجات، لكنه ينفق 3-4 دونجات لسداد الديون، فسيحدث نقص في الاستثمارات الجديدة. وهذا لا يزيد تكاليف الإنتاج ويضعف القدرة التنافسية فحسب، بل يؤدي أيضًا إلى خطر اختلال التوازن الاقتصادي الكلي. وعندما تكون نسبة استخدام القروض مرتفعة للغاية، ستتوخى البنوك الحذر، مما يؤثر سلبًا على الشركات، كما حلل السيد ثانه.

بينه خانه

المصدر: https://tuoitre.vn/hon-1-trieu-ti-dong-duoc-bom-ra-nen-kinh-te-ky-2-can-siet-van-dung-cho-20250627081602743.htm