يتطور سوق السندات بشكل غير متماثل، ويتحمل المستثمرون المخاطر

يتطور سوق السندات بشكل غير متماثل، ويتحمل المستثمرون المخاطر

هذا الأسبوع، ستُحيل محكمة الشعب في مدينة هو تشي منه قضية ترونغ ماي لان وشركائها إلى المحاكمة في المرحلة الثانية. وبالإضافة إلى انتهاكات الشركة المصدرة، تُضيف هذه القضية أيضًا ناقوس خطر بشأن التطور غير المتكافئ الذي تشهده سوق السندات.

تهيمن السندات الخاصة على السوق، في غياب السندات العامة

إصدار السندات العامة بطيء، والمستثمرون يفتقرون إلى الخيار

وفقًا لإحصاءات جمعية سوق السندات الفيتنامية، لم تتجاوز نسبة إصدارات السندات العامة 9.55% خلال الأشهر الثمانية الأولى من هذا العام، بينما بلغت نسبة السندات الخاصة 90%. وتُهيمن السندات الخاصة على السوق، مع غياب السندات العامة، في حين يفتقر معظم المستثمرين الأفراد إلى القدرة على تحليل رموز السندات.

يُسبب التطور غير المتماثل العديد من مخاطر السيولة في سوق سندات الشركات. ووفقًا للسيد هوانغ فان ثو، نائب رئيس هيئة الأوراق المالية، فإن الخسائر الناجمة عن الانتهاكات الأخيرة في السوق قد وقعت على عاتق فئة المستثمرين الذين لديهم فرص محدودة لتقييم المخاطر.

أدت سلسلة الانتهاكات في سوق السندات الخاصة في الآونة الأخيرة إلى فقدان ثقة المستثمرين. ولتحسين هذا الوضع، صرّح الدكتور لي شوان نغيا، الخبير الاقتصادي ، بضرورة تشجيع إصدار السندات للجمهور. ومع ذلك، فإن إجراءات إصدار السندات للجمهور حاليًا معقدة للغاية وتستغرق وقتًا طويلاً، مما يُثني الشركات المُصدرة. لذلك، إذا لم تُصلح الإجراءات القانونية للإصدار العام، فسيُصبح سوق السندات مُزدحمًا.

على حد علمي، لا يزال هناك تراكم كبير في ملفات إصدار السندات العامة. ويعود ذلك جزئيًا إلى قلة عدد موظفي هيئة الإدارة، وجزئيًا إلى تعقيد إجراءات إصدار السندات العامة، كما صرّح الدكتور لي شوان نغيا.

في هذا الصدد، تُوافق هيئة الأوراق المالية الحكومية على الرأي القائل بضرورة التركيز على تشجيع الطرح العام لسندات الشركات بالتزامن مع الإدراج. ومع ذلك، يرى رئيس هيئة الأوراق المالية الحكومية أن تسريع إصدار السندات للجمهور لا يعتمد فقط على إرادة هيئة الإدارة، بل أيضًا على جهود الجهات المعنية في السوق.

تُعدّل هيئة الأوراق المالية الحكومية اللوائح القانونية لتقصير مدة تقييم الملفات. ويتمثل الحل المُقترح في تحسين جودة الملفات، وزيادة حضور الجهات الاستشارية، وزيادة مسؤولية الجهة المُصدرة عند إعدادها. وصرح السيد هوانغ فان ثو قائلاً: "لا تستطيع هيئة الأوراق المالية الحكومية وحدها القيام بذلك، بل يتطلب الأمر مساهمة جميع الجهات المشاركة".

ينبغي للمستثمرين المؤسسيين فقط الاستثمار في السندات الفردية.

وفقًا للخبراء الاقتصاديين، ينبغي على المستثمرين المؤسسيين القادرين على تحليل المخاطر وتوقعها وإدارتها الاستثمار في السندات الفردية فقط. ولتقليل المخاطر، ينبغي على المستثمرين الأفراد الاستثمار فقط في السندات الصادرة للجمهور أو اختيار الاستثمار في صناديق السندات.

لا ينبغي تشجيع المستثمرين الأفراد على شراء السندات الفردية.

- السيد نجوين كوانغ ثوان، المدير العام لشركة فيين رايتينجز

لا ينبغي أن تُشجع تجارب دول أخرى حول العالم وواقع فيتنام المستثمرين الأفراد على شراء السندات الفردية، فهذه قناة يجب تنظيمها لتجنب عواقب وخيمة. مع ذلك، لتنمية المستثمرين المؤسسيين، بالإضافة إلى التركيز على البنية التحتية الأساسية (السياسات، الإطار القانوني، الشفافية)، يجب أن تتبع البنية التحتية غير المادية (التداول في أسواق الأسهم المدرجة) الممارسات الدولية.

في الواقع، تُشكّل المؤسسات الاستثمارية الأخرى، مثل شركات التأمين وصناديق التقاعد وصناديق الاستثمار وشركات الأوراق المالية وغيرها، التي تستثمر في السندات الجديدة، نسبةً ضئيلةً جدًا حاليًا. خلال الأشهر الثمانية الأولى من هذا العام، لا تزال البنوك "وحيدةً" في سوق السندات - سواءً من جهة المُصدر أو المشتري - مما يُشير إلى أن ثقة السوق لم تستَعد بعد.

ارتفع حجم السندات المُصدرة، وخاصةً سندات البنوك. وكانت البنوك أيضًا المشتري الرئيسي (63.2%)، مما يُشير إلى أن ثقة المستثمرين لم تتعاف بعد، ليس فقط الأفراد، بل أيضًا المؤسسات، وفقًا لمحلل في شركة ميراي أسيت فيتنام للأوراق المالية.

قال السيد تو تران هوا، نائب مدير إدارة تطوير سوق الأوراق المالية (هيئة الأوراق المالية الحكومية)، إن انخفاض السيولة يُضعف جاذبية سندات الشركات، وخاصةً للمستثمرين المؤسسيين. ورغم التقدم الملحوظ الذي أحرزته سوق سندات الشركات في فيتنام، لا تزال هناك العديد من القضايا التي تحتاج إلى حل لضمان نمو مستدام ومستقر.

وفقًا لممثل هيئة الأوراق المالية الحكومية، فقد منح مجلس الأمة الإذن، وتعكف وزارة المالية على تقديم مشروع قانون لتعديل سبعة قوانين، منها قانون الأوراق المالية. وفي المستقبل القريب، ستُصدر لوائح تُرشد صغار المستثمرين للاستثمار في الأوراق المالية (الأسهم والسندات) من خلال الصناديق الاستثمارية والمستثمرين المؤسسيين المحترفين. وفي الوقت نفسه، ستعزز هيئة الأوراق المالية الحكومية أنشطة الصناديق الاستثمارية، أو قد تُطلق المزيد منها لتعزيز احترافيتها.

المصدر: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-phat-trien-bat-doi-xung-nha-dau-tu-ganh-rui-ro-d225010.html