عدم وجود السلع والآليات

جذب رأس المال الأجنبي إلى سوق سندات الشركات: نقص السلع والآليات

إن السيولة في سوق سندات الشركات قاتمة، حيث انخفض عدد المستثمرين الأفراد بشكل حاد، في حين لا يزال المستثمرون المؤسسيون يقتصرون على البنوك وشركات الأوراق المالية.

رغم نموها المذهل، تفتقر سوق سندات الشركات إلى الآليات والمنتجات عالية الجودة لجذب المستثمرين الأجانب. الرسومات: دان نجوين

بدون تصنيفات، حتى "أسماك القرش" عاجزة

ويقول الخبراء إن سوق السندات الخاصة بالشركات يفتقر إلى الآليات والسلع ذات الجودة لجذب "أسماك القرش"، وخاصة رأس المال الاستثماري الأجنبي.

حاليًا، يُشكل البنوك وشركات الأوراق المالية (بنسبة 80%) غالبية المشترين في سوق سندات الشركات الخاصة (الثانوية). بينما لا تتجاوز نسبة المستثمرين المؤسسيين الآخرين، مثل صناديق الاستثمار، 0.2%، وشركات التأمين 0.36%. والجدير بالذكر أن المستثمرين الأجانب لا يمثلون سوى 0.91%.

وبحسب وسطاء في سوق السندات، هناك العديد من المؤسسات المالية التي تبلغ قيمتها عشرات المليارات من الدولارات الأميركية والتي تريد الاستثمار في سوق السندات الفيتنامية، لكنها لا تستطيع استثمار رأس المال بسبب الافتقار إلى الآليات والسلع ذات الجودة الجيدة.

وقال السيد نجوين كوانج ثوان، المدير العام لشركة فيين ريتينجز: "هناك العديد من صناديق التقاعد وصناديق الاستثمار المشتركة المهتمة بسوق السندات الفيتنامية، ولكنها لا تستطيع الاستثمار".

وفقًا للسيد ثوان، يعود سبب هذا الوضع إلى أن الصناديق الأجنبية، عند استثمارها في سندات كل دولة، تعتمد في استثماراتها على التصنيف الائتماني للسندات. هذه ممارسة دولية، لكن الجهات المصدرة في فيتنام لا تتبع هذه العادة. ووفقًا لجمعية سوق السندات الفيتنامية، لم تتجاوز نسبة السندات ذات التصنيف الائتماني 7% من إجمالي قيمة السندات خلال الأشهر السبعة الأولى من هذا العام.

صرحت السيدة دونغ كيم آنه، مديرة الاستثمار في شركة فيتكومبانك للأوراق المالية المحدودة (VCBS)، بأنه عندما ترغب شركات التأمين الأجنبية في الاستثمار في السندات في فيتنام، فإن أول ما يهمها هو بيانات السندات، وخاصةً بيانات احتمالية تخلف الشركة المُصدرة عن السداد. يُعد هذا الأمر ضروريًا للشركات لإدارة مخاطر استثماراتها.

وقالت السيدة دونج كيم آنه: "تسأل كل شركة استثمار أجنبية تقريبًا تتواصل مع بنك فينشر كابيتال إنكويروركس ما إذا كانت هناك مثل هذه البيانات، وما إذا كان هناك طرف مستقل يقدم مثل هذه البيانات للقيام بأنشطة إدارة المخاطر الخاصة بها".

في الوقت الحالي، تدير شركات التأمين على الحياة وغير الحياة المرخصة في فيتنام استثمارات تبلغ قيمتها نحو 30 مليار دولار أميركي، ولكن جزء صغير للغاية فقط من أصول استثماراتها مخصص لسندات الشركات.

لا يسمح قانون أعمال التأمين، الذي دخل حيز التنفيذ في أوائل عام 2023، بالاستثمار في السندات الشركاتية الصادرة لغرض إعادة هيكلة الديون، مما يحد من مشاركة هذه المجموعة من المستثمرين في قناة السندات الشركاتية.

فرصة لجذب رأس المال الأجنبي إلى الداخل

في الآونة الأخيرة، اضطرت العديد من الشركات إلى إصدار سندات دولية لجمع رأس المال بأسعار فائدة تتراوح بين 8% و10% سنويًا، ناهيك عن التكاليف ومخاطر تقلبات أسعار الصرف. في المقابل، إذا جمعت الشركات رأس مالها محليًا، ستنخفض التكاليف بشكل كبير.

"ومع ذلك، من أجل تطوير وجذب المستثمرين، وخاصة المستثمرين المؤسسيين، فإن البنية التحتية الرئيسية (السياسات، والإطار القانوني، والشفافية) مهمة، ولكن البنية التحتية الناعمة (التداول في البورصة) يجب أن تتبع الممارسات الدولية، وخاصة التصنيفات الائتمانية"، أوصى السيد نجوين كوانج ثوان.

بالإضافة إلى ذلك، ولجذب المستثمرين المؤسسيين والأجانب، يرى الخبراء أن على الحكومة دراسة بعض الحلول التفضيلية فيما يتعلق بالضرائب وآليات إعادة التمويل. كما ينبغي إيجاد حلول لتحسين جودة وتنوع "السلع" في السوق، وخاصة السندات الخضراء.

أوصى السيد فو هوانج هاي، نائب المدير العام لبنك نام أ، بأن أحد الحلول المهمة لجذب المستثمرين الأجانب هو أن تقوم الشركات الفيتنامية بزيادة إصدار السندات الخضراء.

لدى الحكومة حاليًا سياسة لتطوير السندات الخضراء، كما أصدرت هيئة الأوراق المالية دليلًا إرشاديًا للسندات الخضراء. مع ذلك، لم تُصدر السلطات بعد قائمة تصنيفية للسندات الخضراء تُشكل أساسًا لإصدارها.

علاوةً على ذلك، توصي العديد من شركات الأوراق المالية فيتنام بالنظر في إنشاء مؤسسات مالية وسيطة لتقديم خدمات ضمان الائتمان أو ضمان السندات. سيساهم ذلك في استعادة الثقة وتنويع منتجات السندات المُقدمة في السوق. ويمكن للمؤسسات المالية والاستثمارية الكبرى في فيتنام والمنظمات الدولية إنشاء هذه المؤسسات وتشغيلها.

المصدر: https://baodautu.vn/thu-hut-von-ngoai-vao-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-thieu-ca-hang-hoa-lan-co-che-d222895.html