Doanh nghiệp thi nhau hoán đổi nợ, chuyển trái phiếu sang cổ phiếu

Khi đáo hạn trái phiếu trở thành gánh nặng, nhiều doanh nghiệp đã chọn cách phát hành thêm cổ phiếu để cấn trừ nợ, khiến các trái chủ đang đứng trước các ngã rẽ, thay đổi từ vị thế chủ nợ sang… cổ đông.

Áp lực dòng tiền và nợ trái phiếu đang buộc nhiều doanh nghiệp phải tìm đến giải pháp hoán đổi trái phiếu sang cổ phiếu - Ảnh: QUANG ĐỊNH

Để giải quyết gánh nặng nợ, các doanh nghiệp đang tận dụng tối đa việc hoán đổi trái phiếu sang cổ phiếu, trong đó có nhiều "ông lớn" đã thông qua phương án phát hành cổ phiếu hoán đổi trong thời gian tới.

Doanh nghiệp "chuyển nợ thành vốn"

Việc hoán đổi nợ sang vốn cổ phần là một hoạt động tài chính khá phổ biến trên thế giới, hiện đang trở thành xu hướng phổ biến tại Việt Nam trong những năm gần đây, đặc biệt là đối với các doanh nghiệp đang gặp khó.

Trong đó các "ông lớn" trong ngành bất động sản đã và đang thực hiện các thương vụ hoán đổi trái phiếu thành cổ phiếu để cải thiện bảng cân đối kế toán.

Đại hội cổ đông bất thường vừa tổ chức của Novaland (mã chứng khoán: NVL) đã thông qua việc phát hành hơn 168 triệu cổ phiếu riêng lẻ để hoán đổi khoản nợ hơn 2.645 tỉ đồng cho 3 chủ nợ gồm NovaGroup (2.527 tỉ đồng), Diamond Properties (112 tỉ đồng) và bà Hoàng Thu Châu (6,6 tỉ đồng).

Theo Novaland, 3 chủ nợ này đã thế chấp cổ phiếu cho các khoản vay có đảm bảo để công ty thực hiện nghĩa vụ thanh toán trong giai đoạn khó khăn nhằm duy trì hoạt động liên tục. Các chủ nợ này đã đạt được thỏa thuận nguyên tắc hoán đổi nợ với Novaland.

Bên cạnh đó, cổ đông Novaland cũng thông qua phương án phát hành hơn 151 triệu cổ phiếu với giá phát hành 40.000 đồng/cổ phiếu, để hoán đổi cho toàn bộ dư nợ gốc của 13 mã trái phiếu. Đây là các mã trái phiếu được phát hành từ năm 2021 và 2022, thời gian đáo hạn chủ yếu trong năm 2023 - 2025, có tổng giá trị dư nợ gốc 6.074 tỉ đồng.

Cũng đổi nợ bằng cổ phiếu, Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai (mã chứng khoán: HAG) lấy ý kiến cổ đông về việc hoán đổi khoản nợ bằng cách phát hành 210 triệu cổ phiếu với giá 12.000 đồng/cổ phiếu. Theo đó mỗi 12.000 đồng nợ sẽ được quy đổi thành 1 cổ phiếu phát hành mới.

Hoàng Anh Gia Lai cho biết đây là bước tiếp theo trong lộ trình xử lý khoản nợ trái phiếu có tổng giá trị gần 6.600 tỉ đồng, phát hành từ năm 2016. Sau đợt tái cấu trúc năm 2024, khoản nợ này được chia thành hai nhóm với dư nợ gốc lần lượt 2.150 tỉ đồng (nhóm A) và 2.000 tỉ đồng (nhóm B). 

Sau phát hành, các trái chủ của Hoàng Anh Gia Lai sẽ trở thành cổ đông công ty đa ngành này.

Tương tự, Công ty cổ phần tư vấn thương mại dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân (mã chứng khoán: HQC) cũng đưa ra phương án hoán đổi nợ bằng cách phát hành thêm cổ phiếu để cấn trừ các khoản nợ. 

Theo kế hoạch, Hoàng Quân sẽ phát hành 50 triệu cổ phiếu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu để đổi 500 tỉ đồng nợ vay. Trong đó khoản nợ 212 tỉ đồng của Hoàng Quân với Công ty cổ phần  Đầu tư Hải Phát sẽ được chuyển đổi thành 21,2 triệu cổ phiếu, tương đương 3,38% tỉ lệ sở hữu sau phát hành.

Trước đó một số doanh nghiệp trong ngành xây dựng cũng đã hoán đổi nợ thành công khi chuyển từ nợ ngắn hạn sang cổ phiếu của doanh nghiệp.

Pha loãng giá trị cổ phiếu trong ngắn hạn

Theo đại diện Novaland, các khoản dư nợ gốc trái phiếu riêng lẻ phần lớn còn tồn đọng từ năm 2023 đến nay, tuy nhiên vì tình hình kinh doanh khó khăn, áp lực trong nhiều năm qua, Novaland vẫn chưa thể thực hiện theo đúng cam kết với trái chủ. 

Do đó song song với các giải pháp tái cấu trúc, phương án phát hành cổ phiếu để hoán đổi dư nợ trái phiếu lần này, các trái chủ sẽ có thêm sự lựa chọn đa đạng hơn và phù hợp với nhu cầu. 

Sau khi thực hiện phương án phát hành thêm cổ phiếu để hoán đổi nợ trái phiếu, vốn điều lệ của Novaland sẽ tăng lên hơn 21.019 tỉ đồng, tỉ lệ số lượng cổ phiếu phát hành trên tổng số cổ phiếu đang lưu hành là 7,8%. 

"Trong ngắn hạn việc phát hành thêm cổ phiếu sẽ gây pha loãng cho cổ đông hiện tại, nhưng đây là bước đi cần thiết để giúp Novaland tái cơ cấu, giảm áp lực dòng tiền, cải thiện hệ số an toàn tài chính, đồng thời thể hiện tinh thần thiện ý, luôn nỗ lực đảm bảo quyền lực các bên", phía Novaland phân trần.

Trao đổi với Tuổi Trẻ Online, lãnh đạo một doanh nghiệp địa ốc ở TP.HCM cho biết việc các doanh nghiệp thi nhau hoán đổi nợ, chuyển trái phiếu thành cổ phiếu được xem là một "lối thoát hiểm" cho các doanh nghiệp đang khó khăn vì áp lực trả nợ. 

Thay vì phải chi trả hằng trăm, thậm chí hàng ngàn tỉ đồng mỗi năm hoặc đáo hạn các lô trái phiếu giá trị lớn, doanh nghiệp sẽ nhẹ gánh hơn khi chuyển khoản nợ thành vốn chủ sở hữu. Điều này không chỉ giúp cải thiện dòng tiền mà còn "làm đẹp" bảng cân đối kế toán. 

Tuy vậy đối với các nhà đầu tư, vị này cũng cảnh báo những rủi ro có thể gặp phải nếu bối cảnh kinh tế không thuận lợi tác động đến giá cổ phiếu. Hơn nữa việc phát hành thêm cổ phiếu để hoán đổi có thể làm pha loãng giá trị cổ phiếu hiện tại, gây thiệt hại cho các cổ đông khác. 

"Từ một khoản đầu tư an toàn với thu nhập cố định, nhà đầu tư trở thành cổ đông, cùng chịu rủi ro biến động giá cổ phiếu. Nếu doanh nghiệp tiếp tục gặp khó khăn, giá cổ phiếu có thể sụt giảm khiến khoản đầu tư của họ bị ảnh hưởng", vị này nói.

Theo số liệu từ Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam (VBMA), tổng giá trị trái phiếu đến hạn trong nửa cuối năm 2025 ước đạt 131.601 tỉ đồng, trong đó riêng trái phiếu bất động sản chiếm 69.970 tỉ đồng, tương đương 53% tổng khối lượng đáo hạn.

Đáng chú ý, chỉ riêng tháng 8-2025, giá trị trái phiếu bất động sản đáo hạn đã lên tới 17.500 tỉ đồng, gần gấp đôi tháng 7 và là mức cao nhất kể từ đầu năm.

Trở lại chủ đề

NGỌC HIỂN

Nguồn: https://tuoitre.vn/doanh-nghiep-thi-nhau-hoan-doi-no-chuyen-trai-phieu-sang-co-phieu-20250812123739512.htm