ما الذي غيّره بنك الاحتياطي الفيدرالي استعدادًا لخفض أسعار الفائدة؟

[إعلان 1]

قام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مؤخرا بتعديل العديد من الكلمات في بياناته وتقاريره، حتى لا تتفاجأ السوق عندما تنخفض أسعار الفائدة.

يعقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعًا للسياسة النقدية لمدة يومين هذا الأسبوع. وقد أشار مسؤولو المجلس إلى أنهم لن يخفضوا أسعار الفائدة قريبًا. ويعتقد معظم الاقتصاديين أن المجلس سينتظر حتى يونيو/حزيران، نظرًا لقوة إنفاق الأسر وغموض التوقعات الاقتصادية.

ومع ذلك، فقد أصدروا العديد من الإشارات حول تغيير السياسة النقدية. فعلى مدار الأشهر الستة الماضية، أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة المرجعي عند 5.25-5.5%.

تتباطأ ضغوط الأسعار. فقد ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، بنسبة 2.6% في ديسمبر 2023 مقارنةً بالعام السابق، وفقًا لوزارة التجارة. كما انخفض التضخم الأساسي الآن إلى ما دون هدف التضخم البالغ 2%.

بعد هذه البيانات، يتوقع المستثمرون الآن أن يُطلق اجتماع السياسة النقدية في أواخر أبريل سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام. وقد أصرّ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن على أن التقدم المُحرز في مواجهة التضخم غير كافٍ. لكنهم أيضًا لا يرغبون في خفض أسعار الفائدة فجأةً.

أعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي أشبه بسفينة ضخمة تُغيّر مسارها. لقد انتقلت خطاباتهم من التشدد الشديد، إلى الحديث عن إمكانية التغيير، ثم إلى الاستعداد التدريجي لخفض أسعار الفائدة. الأمر يتطلب وقتًا، وهم على الطريق الصحيح، كما قال لوك تيلي، كبير الاقتصاديين في شركة ويلمنجتون تراست للاستشارات الاستثمارية.

وتقول رويترز إن فيما يلي 5 تغييرات أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن، استعدادا للتغيير في اتجاه السياسة النقدية.

من "الألم" إلى "الفرصة الذهبية"

رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمر صحفي في 13 ديسمبر. الصورة: رويترز — رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمر صحفي في 13 ديسمبر. الصورة: *رويترز*

في البداية، كان مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي على يقين تقريبًا من أن حربهم ضد التضخم سوف تؤدي إلى زيادة البطالة والتسبب في "ألم" للأسر، كما حذر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في أغسطس/آب 2022.

لكن بحلول منتصف عام ٢٠٢٣، سيظل معدل البطالة أقل من ٤٪. وكان التضخم يشهد تباطؤًا حادًا. عندها، بدأ أوستن غولسبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، يتحدث عن إمكانية إيجاد "فرصة ذهبية" لوقف الأزمة الاقتصادية.

وفي وقت سابق من هذا الشهر، كرر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوسيك العبارة، قائلاً إن الوضع الحالي جعله يفكر في خفض أسعار الفائدة قبل الموعد المتوقع.

أقرّ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في سبتمبر/أيلول بأنه يرى اتساعًا في مسار "الهبوط الهادئ" (تباطؤ التضخم دون التسبب في ركود أو بطالة كبيرة). وصرح كريستوفر والر، عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، مؤخرًا بأن الجمع بين انخفاض التضخم وانخفاض البطالة "أفضل ما يمكن".

لا يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي ارتكاب الأخطاء.

وقال باول في نوفمبر/تشرين الثاني 2023: "إن عدم السيطرة على التضخم سيكون أكبر خطأ نرتكبه".

لكن مع انخفاض التضخم أكثر من المتوقع دون رفع أسعار الفائدة خلال الأشهر الستة الماضية، عدّل باول من لهجته. وقال في خطاب ألقاه الشهر الماضي: "ندرك مخاطر الاستمرار في سياسة التقشف لفترة طويلة. لا نريد أن نرتكب هذا الخطأ".

ويعتقد خبراء الاقتصاد في سيتي وبنك أوف أميركا وغيرهما أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يشير إلى مزيد من المرونة في اجتماع هذا الأسبوع، متخليا عن عبارة "المزيد من التشديد" التي تم ذكرها في كل اجتماع منذ مارس/آذار 2023.

ويفكر المسؤولون البخلاء أيضًا في خفض أسعار الفائدة

في عام ٢٠٢٣، لم يتطرق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلا إلى رفع أسعار الفائدة، أو تركوا الباب مفتوحًا لرفعها. لكن في وقت سابق من هذا العام، صرّحت ميشيل بومان، عضوة مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، وهي من أكثر الأعضاء تشددًا، بأن آراءها قد تغيرت. وأضافت بومان أن أسعار الفائدة قد لا تحتاج إلى مزيد من الارتفاع، بل قد تنخفض إذا استمر التضخم في الانخفاض.

قالت لوريتا ميستر، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، إن اجتماع مارس كان مبكرًا جدًا لخفض أسعار الفائدة. لكنها أكدت أيضًا أنه من المتوقع إجراء عدة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام.

صرحت لوري لوغان، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، هذا الشهر بأن تخفيف الأوضاع المالية لا يعني عدم رفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، فهي ترى "تقدمًا ملحوظًا" نحو اقتصاد أكثر استدامةً وتوازنًا.

موازنة المخاطر

منذ بدء رفع أسعار الفائدة في مارس 2022، ركز صانعو السياسات بشكل كبير على هدف "استقرار الأسعار". ولكن مع نهاية العام، بدأ الهدف الثاني - تعظيم التوظيف - يكتسب زخمًا أيضًا.

قال باول الشهر الماضي: "لقد عدنا إلى هدف الموازنة بين الإفراط في الإنفاق والتقصير في الإنفاق". وصرحت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، الأسبوع الماضي بأن المخاطر على الاقتصاد من كلا الأمرين أصبحت "متساوية".

المضي بحذر

في اجتماعهم الأخير، أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى إمكانية خفض أسعار الفائدة في عام ٢٠٢٤، لكنهم لم يناقشوا موعد ذلك أو سرعة تنفيذه. ويتوقع المحللون استمرار النقاش في اجتماع هذا الأسبوع.

على مدار الأشهر القليلة الماضية، غيّر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي خطابهم بشأن احتمال خفض أسعار الفائدة. وصرح والر بأنهم "سيكونون حذرين ولن يتسرعوا".

يقول المحللون إن الأمر الوحيد الواضح هو أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة بشكل كبير كما فعل عندما شدد سياسته النقدية. وصرح غريغوري داكو، كبير الاقتصاديين في شركة EY: "نحن ندخل مرحلة مناقشة خفض أسعار الفائدة. وسيكون هذا موضوعًا رئيسيًا على جدول أعمال الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع. ومع ذلك، سيظل المسؤولون قلقين بشأن مسألة التضخم غير المستدام".

ها ثو (بحسب رويترز)

[إعلان 2]
رابط المصدر