عائقان رئيسيان أمام قطاع البناء في تحسين ملفه الائتماني

تتوقع وكالة DNVN - VIS للتصنيف الائتماني تسارع وتيرة أنشطة البناء في النصف الثاني من العام، مع تسريع خطط صرف الاستثمارات العامة وظهور بوادر انتعاش في سوق العقارات. ومع ذلك، سيظل ارتفاع تكاليف المدخلات والمنافسة الشرسة العائقين الرئيسيين أمام قدرة القطاع على تحسين وضعه الائتماني.

وفقًا لتقرير صدر حديثًا عن شركة فيتنام للاستثمار الائتماني (VIS Rating)، شهد الوضع الائتماني لقطاع الإنشاءات تحسنًا طفيفًا خلال الأشهر الثلاثة الأولى من العام، ويعزى ذلك أساسًا إلى الزيادة الكبيرة في الطلب على الإنشاءات من مشاريع الاستثمار العام والمشاريع العقارية بعد إزالة الإجراءات القانونية. ويُذكر أن المرسوم 175/2024/ND-CP والتعليمات الحكومية الأخيرة تُسهم في تقليص مدة الموافقة على تراخيص البناء الجديدة وإصدارها، مما يُسهّل تنفيذ المشاريع.

وعلى وجه الخصوص، فتح التوجه نحو تعزيز الإسكان الاجتماعي فرصًا كبيرة للشركات الكبيرة في الصناعة مثل شركة Coteccons Construction Joint Stock Company (CTD)، وشركة Hoa Binh Construction Group Joint Stock Company (HBC)، وشركة Newtecons Construction Investment Joint Stock Company.

وفقًا لتصنيف VIS، استمرت قيمة العقود غير المنجزة للعديد من المقاولين الكبار في الارتفاع بشكل حاد. وبلغت قيمة CTD 37,000 مليار دونج (بزيادة 6% مقارنة بالربع السابق)، بينما قدرت VCG (شركة فيتنام للإنشاءات والاستيراد والتصدير) قيمة العقود غير المنجزة بحوالي 30,000 مليار دونج (بزيادة 7%).

قطاع البناء يحصل على دفعة من السياسة ولكن هامش الربح لا يزال يضيق.

ومع ذلك، فإن التحدي الأكبر الذي يواجه الصناعة اليوم يتمثل في ارتفاع تكاليف المدخلات. ففي الأشهر الخمسة الأولى من العام، ارتفعت أسعار رمل البناء بنسبة 30%، والأسمنت بنسبة 8%، والصلب بنحو 2%. وقد أدى ذلك إلى انخفاض هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للصناعة من 9.8% إلى 9%، مما أثر بشكل مباشر على الربحية وسداد الديون.

من الجوانب الإيجابية الأخرى التحسن الملحوظ في إمكانية الحصول على رأس المال. فقد ارتفع الائتمان على مستوى القطاع بنسبة 3.56% حتى أبريل 2025، وهو معدل أعلى بكثير من معدل النمو البالغ 0.7% في الفترة نفسها من العام الماضي. وارتفعت الديون قصيرة الأجل بنسبة 7%، لتمثل ما يقرب من 70% من إجمالي الديون، مما يعكس زيادة احتياجات رأس المال العامل مع تزايد أنشطة البناء.

انخفض متوسط ​​سعر الفائدة إلى 5.8% سنويًا، مما وفّر سيولةً أكبر للشركات. مع ذلك، لا يزال التدفق النقدي من العمليات سلبيًا، في حين أن الأرباح المحتجزة لا تكفي لتغطية احتياجات رأس المال المتزايدة.

وفقًا للتقرير، تتمتع شركات الإنشاءات الكبيرة بميزة واضحة في خدمة وتحصيل الديون. تبلغ نسبة تغطية فوائدها 3.5 مرة، وهي نسبة أعلى بكثير من نسبة تغطية الشركات الصغيرة والمتوسطة البالغة 2.1 مرة. بالإضافة إلى ذلك، تتمتع الشركات الكبيرة بمعدل دوران أسرع للمستحقات، مما يساعدها على الحفاظ على السيولة في بيئة تنافسية عالية التكلفة.

على الرغم من أنه من المتوقع أن يرتفع إجمالي إيرادات القطاع بنسبة 15% هذا العام، إلا أن الأرباح المخطط لها ستنخفض بنسبة 4% نتيجةً لتقلص هوامش الربح. ويظل معدل الرفع المالي (الديون/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) عند 4.9 مرة، مما يعكس المخاطر المحتملة في حال تقلب سوق الإنتاج.

تتوقع شركة VIS Ratings تسارع وتيرة أنشطة البناء في النصف الثاني من العام، مع تسريع خطط صرف الاستثمارات العامة وظهور بوادر انتعاش في سوق العقارات. ومع ذلك، سيظل ارتفاع تكاليف المدخلات والمنافسة الشرسة العائقين الرئيسيين أمام تحسين الوضع الائتماني للقطاع.

وتنصح الشركات بالتركيز على تحسين قدرتها على إدارة التدفق النقدي، والسيطرة على التكاليف، وتوسيع قنوات تعبئة رأس المال لزيادة القدرة على الصمود في وجه التقلبات.

الخميس آن

المصدر: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/bat-dong-san/hai-rao-can-lon-cua-nganh-xay-dung-trong-cai-thien-ho-so-tin-nhiem/20250701025738200