توقعات بإنهاء ركود سوق الأسهم

شهدت الأسهم المحلية انخفاضات حادة في الأسبوع الأخير من يوليو وأوائل أغسطس 2024، ثم انعكست وتعافت، مما ساعد العديد من المستثمرين على استعادة بعض رباطة جأشهم. ومع ذلك، فإن غرق الأسهم العالمية في خسائر فادحة نهاية الأسبوع الماضي بسبب المخاوف من الركود الاقتصادي الأمريكي وتزايد عدم الاستقرار الجيوسياسي أثار قلق المستثمرين المحليين.

لا يمكن تأكيد الاتجاه بعد

في إشارة إلى التطورات في سوق الأسهم المحلية في نهاية الأسبوع الماضي، قال السيد دو باو نغوك، نائب المدير العام لشركة فيتنام للأوراق المالية للإنشاءات (CSI)، إن جلسة 2 أغسطس كانت اليوم الأخير الذي أغلقت فيه 9 صناديق ETE المشار إليها بواسطة مؤشري VN-Diamond وVNFIN Lead فترة إعادة الهيكلة في يوليو 2024. اشترت هذه الصناديق الكثير من أسهم البنوك والأوراق المالية... - مما أثر بشكل كبير على السوق العامة.

هذا أحد أسباب انتعاش مؤشر VN القوي في نهاية الجلسة، بينما لم ترتفع أسهم القطاعات الأخرى بنفس القدر. لذلك، في الجلسات القادمة، يجب علينا مراقبة تطورات السوق عن كثب، وخاصةً مراقبة العرض والطلب من خلال التدفقات النقدية للمستثمرين، كما صرّح السيد دو باو نغوك.

وفقاً للسيد فان دونغ خانه، مدير الاستشارات الاستثمارية في شركة مايبانك للأوراق المالية، فإنه في ظل تطورات سوق الأسهم نهاية الأسبوع الماضي، لا يُمكن الجزم بالاتجاه المُقبل. لأن العامل الأهم للسوق في الوقت الحالي هو ضعف السيولة (التدفق النقدي) بشكل كبير؛ ولا يزال المستثمرون الأجانب يُواصلون البيع الصافي بلا كلل.

"إن ضغوط ارتفاع أسعار الفائدة على الودائع، وارتفاع أسعار الذهب، ومستويات القروض المستحقة غير المسددة من شركات الأوراق المالية... عوامل مؤثرة أيضاً على مؤشر VN. حالياً، يُمثل نطاق 1,180-1,200 نقطة منطقة دعم السوق على المدى المتوسط"، وفقاً للسيد فان دونج خانه.

هل ستُشكّل أنباءُ هبوط العديد من أسواق الأسهم العالمية في الجلستين الأخيرتين من الأسبوع ضغطًا على مؤشر VN مطلع الأسبوع المقبل؟ صرّح الدكتور هو كوك توان، من جامعة بريستول (المملكة المتحدة)، بأنّ تصحيح أسواق الأسهم الرئيسية، بما فيها السوق الأمريكية، حتى بنسبة 5%-10%، أمرٌ منطقي، نظرًا لارتفاعها الشديد وعدم وجود مجالٍ كافٍ للنمو. وتجذب قنوات استثمارية أخرى، مثل الذهب والدولار الأمريكي والنفط، المزيد من التدفقات النقدية.

وفقًا للسيد هو كوك توان، فإن تراجع العديد من الأسواق المالية العالمية مقارنةً بالشهر الماضي ليس سلبيًا للغاية، باستثناء السوق اليابانية. وأضاف الدكتور هو كوك توان: "إذا ضعف الاقتصاد الأمريكي، سيتأثر التدفق النقدي إلى الأسواق الناشئة، بما فيها فيتنام، نظرًا لاقتصادها المفتوح للغاية. سيؤثر عدم الاستقرار الجيوسياسي العالمي سلبًا على فيتنام، حيث سينخفض ​​معدل نمو التجارة".

ساعد اللون الأخضر لسوق الأسهم الفيتنامية في الثاني من أغسطس/آب المستثمرين على استعادة رباطة جأشهم بعد التراجع السابق. تصوير: لي تينه

ناضل حول منطقة 1200 نقطة

يتساءل العديد من المستثمرين عن سبب استمرار انخفاض الأسهم، رغم العوامل المحلية الإيجابية (بيانات الاقتصاد الوطني للأشهر السبعة الأولى من العام، ونتائج أعمال العديد من الشركات المدرجة في الربع الثاني والنصف الأول من عام 2024، جميعها إيجابية...). هذا فضلًا عن أن آخر عائق أمام ترقية الأسهم الفيتنامية إلى مصاف الأسواق الناشئة يزول تدريجيًا، حيث توشك الهيئة التنظيمية على إلغاء شرط التمويل المسبق للمستثمرين الأجانب.

وفقًا للخبراء، انعكست المعلومات المذكورة أعلاه في الارتفاع السابق لأسعار الأسهم. في الواقع، في يوليو، ارتفعت أسهم العديد من الشركات الصغيرة (الصغيرة والمتوسطة في شركة أبكوم) بنسبة 50%-100%، بل وحتى 200% في فترة وجيزة، على الرغم من افتقارها إلى أساسيات قوية، لذا فإن الانخفاض الأخير أمر مفهوم. وقد أدى ذلك إلى ضغوط بيع متبادلة من مصادر خارج شركة الأوراق المالية، مما أدى إلى انخفاض حاد في مؤشر VN.

فيما يتعلق بحقيقة أن مؤشر VN قد مر بالعديد من الصعود والهبوط وكان يكافح عند مستوى 1200 نقطة على مدى العقد الماضي، قام السيد دو باو نغوك بالتحليل: في السنوات الأخيرة، تأثر الاقتصاد الفيتنامي سلبًا بالعديد من القضايا مثل جائحة كوفيد-19، والتباطؤ الاقتصادي، وسوق العقارات المتجمدة، وصعوبات الشركات المحلية... تسببت هذه العوامل في عدم تعافي نظام الأعمال الفيتنامي بقوة، لذلك ظلت سوق الأسهم المحلية بطيئة.

علق السيد دو باو نغوك قائلاً: "اتسمت طبيعة سوق الأسهم في الآونة الأخيرة بالمضاربة الشديدة، مع استثمارات ضئيلة للغاية. لذلك، خلال العامين أو الثلاثة أعوام الماضية، بذلت الحكومة والهيئات الإدارية الحكومية جهودًا حثيثة لتنقية سوق الأسهم وتطهيره."

وفقاً للسيد نغوك، فإن العديد من أسهم الشركات المدرجة في بورصتي HNX وUpCoM اليوم لا تختلف عن "الأسهم الرديئة" لأنها تفتقر إلى أسس متينة، ولا تعمل هذه الشركات بشكل منهجي، بل وتلجأ إلى حشد رؤوس الأموال من المستثمرين لتحقيق مكاسب قيّمة. مع مرور الوقت، يؤدي هذا إلى فقدان الثقة، مما يدفع الكثيرين إلى عدم الاستثمار طويل الأجل في سوق الأسهم، بل المضاربة والاستثمار قصير الأجل بشكل رئيسي...

"ولذلك، فمن الضروري زيادة جودة السلع والمنتجات... للشركات المدرجة، وخاصة لتنظيف سوق الأوراق المالية حتى تتمكن الشركات الفعالة من جذب رأس المال وخلق الثقة للمستثمرين"، كما قال السيد نغوك.

الربحية لا تزال جيدة

صرح السيد نجوين ذا مينه، مدير التحليل في شركة يوانتا فيتنام للأوراق المالية، بأنه من الناحية الفنية، يتجه مؤشر VN نحو منطقة ذروة البيع. بعد تصحيحات حادة، وصل مضاعف ربحية السوق (مستوى التقييم) إلى 13.5 مرة، وهو أدنى مستوى له في أبريل. كما انخفض مضاعف الربحية المتوقع في عام 2024 إلى 11.5 مرة، مما يدل على أن عائد السهم مرتفع للغاية، ويتراوح بين 9% و10%.

من الآن وحتى نهاية العام، سيكون من الصعب جدًا العثور على قناة استثمارية ذات عائد مرتفع كالأسهم. فبالإضافة إلى أسعارها الجذابة، ومع احتمالية كبيرة لخفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة في سبتمبر وانخفاض سعر الصرف، لن يكون لدى المستثمرين الأجانب سببٌ للبيع بكثافة في سوق الأسهم الفيتنامية، وسيعودون قريبًا إلى الشراء الصافي. وإذا لامس مؤشر فيتنام مستوى 1200 نقطة، فسيتيح ذلك أيضًا فرصةً جيدةً لتوزيع الأرباح لمواكبة الاتجاه الصعودي القادم، كما حلل السيد مينه.

المصدر: https://nld.com.vn/ky-vong-thi-truong-chung-khoan-het-i-ach-196240804191636422.htm