أسعار الفائدة منخفضة ولكن لم يحن بعد وقت "المال الرخيص"

[إعلان 1]

لم تنخفض أسعار الفائدة الفعلية على القروض تبعًا لذلك، كما أن إمكانية الحصول على رأس مال ائتماني رخيص ليست إيجابية بعد. ويرى محللو VPBankS أن الفترة الحالية ليست فترة توافر مالي رخيص بعد.

ندوة "سوق الأوراق المالية: بناء الأساس - التراكم - التسريع" نظمتها صحيفة الاستثمار يوم 5 مارس.

أسعار الفائدة منخفضة ولكنها ليست رخيصة

قال السيد تران هوانج سون، مدير استراتيجية السوق في شركة VPBank Securities Joint Stock Company، خلال مشاركته في ندوة "سوق الأوراق المالية: بناء الأساس - التراكم - التسريع" بمشاركة ممثلي هيئة الأوراق المالية الحكومية وشركات الأوراق المالية التي نظمتها صحيفة Dau Tu في 5 مارس، إن الوقت الحالي ليس فترة الأموال الرخيصة، حتى عندما يكون مستوى سعر الفائدة التشغيلي أقل من فترة 2019.

وفقًا لخبراء VPBankS، تسارع نمو الائتمان بشكل ملحوظ في النصف الثاني من عام 2023، إلا أن هذا النمو يعتمد على عوامل فنية. في الوقت نفسه، ورغم انخفاض مستوى سعر الفائدة التشغيلي مقارنةً بعام 2019، إلا أن سعر فائدة الإقراض الفعلي لم ينخفض بالقدر نفسه مقارنةً بمستوى سعر فائدة التعبئة، حيث لا يزال هناك "فارق" كبير. في الوقت نفسه، لم تكن القدرة على الحصول على رأس مال ائتماني منخفض التكلفة بنفس إيجابية دورة المال المنخفض خلال فترة الجائحة.

السيد تران هوانج سون، مدير استراتيجية السوق، شركة في بي بنك للأوراق المالية .

قال السيد سون إن إدارة أسعار الفائدة ستتطلب انتظار عوامل أخرى، مثل توقيت خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة والخفض المحدد لها. في السابق، توقع السوق أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة في مارس/آذار ومايو/أيار، ولكن تم تأجيل ذلك إلى النصف الثاني من العام. في الوقت نفسه، في فيتنام، مع استمرار ارتفاع فجوة أسعار الفائدة بين الدونغ الفيتنامي والدولار الأمريكي، فإن مواصلة خفض سعر الفائدة التشغيلي دون خفض سعر الفائدة على الدولار الأمريكي سيضغط على سعر الصرف. لذلك، سيكون من الصعب جدًا خفضه أكثر في المستقبل القريب.

يجد التدفق النقدي قنوات استثمارية فعالة للغاية

مع ذلك، لا يزال انخفاض سعر الفائدة عاملاً إيجابياً في خلق تدفقات رأس المال من المناطق منخفضة الكفاءة إلى المناطق ذات الكفاءة الأعلى. ووفقاً للسيد سون، لا يزال سوق الأسهم هو المكان الأمثل لاستقبال هذا التدفق النقدي.

عند النظر إلى تعافي سوق الأسهم الفيتنامية في النصف الثاني من عام 2023 وأوائل عام 2024، أشار السيد سون إلى العديد من العوامل المؤثرة الرئيسية.

أولاً، فيما يتعلق بالسوق الدولية، انخفضت المخاطر مع عدم ظهور مخاوف من ركود الاقتصاد العالمي في أوائل عام 2023. بعد فترة التشديد النقدي المشددة التي فرضها الاحتياطي الفيدرالي في النصف الثاني من عام 2023، أجبرت عواقب إفلاس بنك وادي السيليكون الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ إجراءات صارمة لدعم السيولة في النظام المالي، وخاصةً البنوك الصغيرة. كما أوقف الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة مؤخرًا، ومن المتوقع أن يخفضها في عام 2024. في ظل هذه العوامل، ارتفعت الأسهم الأمريكية بثبات إلى أدنى مستوياتها، على الرغم من وجود فترة من التعديل في أغسطس وأكتوبر 2023.

ثانيًا، موجة النمو القوية التي شهدتها أسهم التكنولوجيا، حيث أدى توجه الاستثمار في الذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع أسهم العديد منها، مما أدى إلى ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وفي ظل استمرار الصعوبات التي يواجهها الاقتصاد العالمي ، يؤثر هذا العامل الإيجابي على سوق الأسهم العالمية عمومًا، وفيتنام خصوصًا.

في السوق المحلية، كان ارتفاع أسعار الفائدة في الآونة الأخيرة عاملاً إيجابياً مؤثراً. خفّض البنك المركزي أسعار الفائدة قبل البنوك المركزية العالمية. وقد بدأ هذا الإجراء اعتباراً من أبريل 2023، بإجمالي 4 تخفيضات في أسعار الفائدة حتى الآن، مما أدى إلى تحويل تدفقات رأس المال الاستثماري الكبيرة، وتخصيصها لقنوات الأصول بكفاءة متزايدة، ما أدى إلى نمو سوق الأسهم الفيتنامية خلال الفترة من أبريل 2023 إلى النصف الثاني من سبتمبر 2023.

وفي الوقت نفسه، هناك قوة دافعة كبيرة أخرى تتمثل في تصميم الحكومة على الترقية، وهو ما تجلى بقوة في النصف الثاني من عام 2023، مما منح المستثمرين المزيد من الثقة في السوق وإمكانية الترقية.

نحن في عامٍ حاسم، ونحن على أعتاب مرحلة الترقية. التغيير الجوهري يكمن في أن الأساس القانوني يتغير بشكلٍ واضح، مما يُسهم في ضمان معايير المنظمات الدولية للسوق الفيتنامية، كما أكد السيد سون. وفي الوقت نفسه، وبفضل السعي لتحقيق هدف الترقية، تُسهم البنية التحتية التجارية الجديدة أيضًا في جذب التدفقات النقدية إلى السوق.

وفقًا للسيد سون، كان نظام البنية التحتية للتداول القديم مكتظًا خلال فترات ازدهار السوق. وسيساهم تغيير البنية التحتية للتداول في ضمان الشفافية، وتمكين المستثمرين من التداول بشكل أسرع، وتمكين العديد من المؤسسات من وضع أوامر التداول تلقائيًا. كما ستتضمن البنية التحتية الجديدة العديد من المنتجات الجديدة، مما سيقلل مدة التداول من T+2.5 إلى T+2. وأشار السيد سون إلى التغييرات السابقة، مثل تمديد مدة التداول وإطلاق سوق المشتقات، مؤكدًا أن سيولة السوق قد ازدادت.

وأكد محلل في VPBankS أن "عودة الثقة، إلى جانب توقع دخول نظام تداول KRX حيز التنفيذ وقصة الترقية، سيكون لها تأثير إيجابي على السوق المحلية في النصف الثاني من عام 2023 وأوائل عام 2024".

[إعلان 2]
مصدر