وراء انخفاض قيمة الدونغ الفيتنامي بنحو 3%

يتعرض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي لضغوط متزايدة، ولكن بخلاف التقلبات السابقة، لا يقتصر السبب هذه المرة على قوة الدولار الأمريكي أو العوامل الدورية. فمنذ بداية العام، انخفض الدونغ الفيتنامي بنحو 3%، مما يعكس تغيرات أعمق في الاقتصاد والأسواق المالية.

ارتفاع سعر الصرف رغم ضعف مؤشر الدولار الأمريكي

شهد سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي تقلبات غير مسبوقة منذ بداية العام، مع ارتفاع مطرد يوميًا في يونيو. تجاوز سعر بيع الدولار الأمريكي في البنوك التجارية سقف 26,310 دونغ فيتنامي، بينما تجاوز سعر الصرف المركزي الذي أعلنه البنك المركزي 25,000 دونغ فيتنامي لأول مرة. في النصف الأول من العام وحده، خسر الدونغ الفيتنامي ما يقرب من 3% من قيمته مقابل الدولار الأمريكي، وهو انخفاض كبير في فترة وجيزة.

يُشار إلى أن ارتفاع أسعار الدولار المحلي جاء في سياق ضعف مؤشر الدولار الأمريكي، الذي يقيس قوة الدولار مقابل سلة من العملات القوية، ويتذبذب حول 98 نقطة.

بمعنى آخر، يضعف الدولار الأمريكي في السوق العالمية، لكنه يصبح "غاليًا" في فيتنام. لم يعد الأمر يتعلق بقوة الدولار الأمريكي، بل يعكس بوضوح الضغط الداخلي المتزايد على الاقتصاد الفيتنامي.

عدّلت بنوك مثل Techcombank وACB و SHB وMB وEximbank وHSBC وSacombank أسعار بيعها إلى الحد الأقصى، في حين لم تكن السوق الحرة أقل إثارة، حيث تراوحت مستويات التداول الشائعة بين 26,320 و26,420 دونج فيتنامي/دولار أمريكي. وارتفع سعر الدولار الأمريكي بنحو 760 دونج فيتنامي في أقل من ستة أشهر، وهي سرعة أثارت قلق الشركات والمستثمرين على حد سواء.

وفقًا لتحليل FiinRatings، يُعزى ضغط سعر الصرف الحالي بشكل رئيسي إلى الزيادة المفاجئة في الطلب المحلي على العملات الأجنبية، وخاصةً من شركات الاستيراد وخزانة الدولة (KBNN). وفي ظل محدودية المعروض المحلي من الدولار الأمريكي، قد يُؤدي أي سحب للعملات الأجنبية إلى تقلبات في السوق.

في عام ٢٠٢٥ وحده، نظّمت وزارة الخزانة العامة ١١ جولة شراء غير مسبوقة بالدولار الأمريكي، بحجم إجمالي يقارب ١.٩ مليار دولار أمريكي. ومؤخرًا، أعلنت وزارة الخزانة العامة أنها ستشتري فورًا ١٠٠ مليون دولار أمريكي في ٢٤ يونيو/حزيران عبر النظام المصرفي التجاري، ومن المتوقع أن يتجاوز حجمها ٢٣٨٠ مليار دونج.

السبب الرئيسي هو أن خدمة التزامات الديون الخارجية تشكل عبئًا كبيرًا على نحو متزايد، حيث يبلغ إجمالي مدفوعات فيتنام المتوقعة في عام 2025 نحو 6.5 - 8 مليار دولار أمريكي، وهو أعلى بكثير من متوسط ​​السنوات السابقة.

في الوقت نفسه، يصل فارق سعر الفائدة لليلة واحدة بين الدونغ الفيتنامي والدولار الأمريكي حاليًا إلى 2.6 نقطة مئوية، وهي فجوة كبيرة بما يكفي لجعل الشركات تتردد في اقتراض العملات الأجنبية. فبدلًا من الحصول على الدولار الأمريكي عبر الائتمان كما كان الحال سابقًا، تضطر الشركات إلى الشراء مباشرةً من السوق لتلبية احتياجاتها من المواد الخام والمعدات والسلع المستوردة، مما يؤدي إلى زيادة حادة في الطلب على الدولار الأمريكي.

إن التكلفة الحالية للاقتراض بالدولار الأمريكي ليست مرتفعة فقط بسبب أسعار الفائدة، بل تشمل أيضًا سلسلة من رسوم التحوط من مخاطر سعر الصرف، وتكاليف التحويل، ورسوم تأمين النقد الأجنبي، وكلها تشكل "حاجزًا" يجعل مصادر الدولار الأمريكي في السوق نادرة ومكلفة بشكل متزايد.

وفقًا للسيد داو هونغ دونغ، مدير تحليل الصناعة والأسهم في شركة VPBank للأوراق المالية (VPBankS): "أدت العوامل المذكورة أعلاه إلى تعطش واضح للدولار الأمريكي في البلاد، متجاوزًا بكثير ما شهدناه في دورات التقلبات السابقة. وبدون تنظيم مرن ومعقول من جانب السياسات، قد يستمر سعر الصرف في الارتفاع خلال النصف الثاني من العام، وهي فترة ذروة الواردات وسداد الديون".

منذ بداية العام، انخفضت قيمة الدونج بنحو 3%، مما يعكس تغييرات أعمق في الاقتصاد والأسواق المالية.

العبء الصامت على الشركات

لا يُمثل الارتفاع الأخير في سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي تحديًا لسياسات إدارة الاقتصاد الكلي فحسب، بل يدفع أيضًا العديد من الشركات بهدوء إلى وضع صعب. وبينما لا يزال الاقتصاد بحاجة إلى الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة لدعم التعافي بعد الركود، فإن ضغط سعر الصرف وضع قيودًا كثيرة على جهود تخفيف السياسة النقدية.

لا يزال بنك الدولة الفيتنامي ثابتًا على توجهه المتمثل في الحفاظ على سياسة نقدية مرنة، وتشجيع الائتمان، وإيجاد فرص للنمو. ومع ذلك، أثار الارتفاع السريع في أسعار الصرف مخاوف بشأن خطر التضخم المستورد، لا سيما في ظل تقلبات سلاسل التوريد العالمية، والتوترات الجيوسياسية، والصراعات التجارية، وتزايد ضغوط التكلفة في معظم مراحل الإنتاج.

بالنسبة لشركات الاستيراد، يُحوَّل أي تقلب في سعر الصرف، حتى لو كان بضع مئات من الدونغات فقط، إلى تكاليف فعلية. وأوضح ممثل شركة ثين لوك للأعلاف الحيوانية المساهمة (ها تينه) أن سعر الذرة المستوردة، المادة الخام الرئيسية للإنتاج، قد ارتفع بأكثر من 11% منذ بداية العام، ويعود ذلك في الغالب إلى فرق سعر الصرف.

تستورد هذه الشركة شهريًا آلاف الأطنان من المواد الخام، وقد أدى ارتفاع الأسعار الناتج عن أسعار الصرف وحدها إلى زيادة التكاليف بمئات ملايين الدونغ. وقد تأثر كل شيء بشكل خطير، بدءًا من التخطيط المالي وتوقع التكاليف ووصولًا إلى إدارة التدفق النقدي.

لا تُؤثر تقلبات أسعار الصرف سلبًا على التكاليف فحسب، بل تُؤثر أيضًا على هيكل تسعير المنتجات بأكمله. في كثير من الحالات، تُجبر الشركات على تعديل أسعار بيعها بما يتناسب مع السوق، مما قد يُضعف قدرتها التنافسية ويؤدي إلى خسارة حصتها السوقية.

وفقًا للسيد دينه دوك كوانغ، مدير تداول العملات في بنك UOB فيتنام، ينبغي على شركات الاستيراد والتصدير أن تكون أكثر استباقية في الوقاية من مخاطر أسعار الصرف. فبدلاً من ملاحقة تقلبات الأسعار، ينبغي عليها التنسيق الوثيق مع البنوك لتقييم تأثير أسعار الصرف على تكاليف التشغيل بدقة، ووضع سيناريوهات مالية طارئة، واستخدام أدوات تأمين مناسبة لسعر الصرف (التحوط).

وأوصى السيد كوانج قائلاً: "إن الحل لا يكمن في الدفاع فحسب، بل أيضاً في الحساب الدقيق لتكاليف المنتج قبل وبعد منع المخاطر، حتى تتمكن الشركات من التركيز على تطوير السوق وتحسين جودة المنتج".

على الصعيد التجاري، بدأت العديد من الوحدات بالتكيف. وصرحت السيدة تران ثي خوين، مسؤولة الاستيراد والتصدير في شركة ساو ماي المساهمة، بأن الشركة خفضت بشكل كبير كمية المواد الخام المستوردة، مع إعطاء الأولوية للمشتريات المحلية لتجنب مخاطر تقلبات سعر الصرف.

في الوقت نفسه، تُكثّف الشركات استثماراتها في الأتمتة لخفض تكاليف العمالة وتحسين الكفاءة. ويُعتبر هذا اتجاهًا يُقلّل من الآثار قصيرة المدى ويُعزّز القدرة التنافسية على المدى الطويل.

في الواقع، في بيئة اقتصادية شديدة التقلب، لم تعد أسعار الصرف مشكلةً حكرًا على البنوك المركزية، بل أصبحت عاملًا حيويًا لا يمكن للشركات تجاهله.

وبدون استراتيجية استجابة استباقية، فإن الضغط الناجم عن أسعار الصرف لن يؤدي إلى "تآكل" الأرباح فحسب، بل سيتسبب أيضاً في ردود فعل متسلسلة على كامل أنشطة الإنتاج والأعمال.

المصدر: https://baodaknong.vn/phia-sau-cu-truot-gan-3-cua-vnd-256614.html