نمو الائتمان سريع، والبنوك تتسابق لإصدار السندات

في النصف الأول من يونيو 2025، شكلت سندات البنوك 92% من إجمالي قيمة الإصدارات السوقية، مما يُظهر هيمنة هذه السندات. وفي الوقت نفسه، يعكس هذا أيضًا "تعطش القطاع المصرفي لرأس المال"، في ظل نمو الائتمان بوتيرة أسرع بكثير من تعبئة الودائع.

البنوك تهيمن على سوق السندات

وفقًا لجمعية سوق السندات الفيتنامية، سُجِّلَت 13 عملية إصدار سندات شركات في 13 يونيو 2025، بقيمة إجمالية بلغت 15,109 مليار دونج. منها سندات أصدرتها البنوك التجارية وحدها بقيمة 13,889 مليار دونج، ما يُشكِّل ما يقرب من 92% من إجمالي قيمة إصدارات سوق السندات بأكمله.

بلغ إجمالي قيمة سندات الشركات الصادرة منذ بداية العام 157,536 مليار دونج، بزيادة قدرها 71% عن الفترة نفسها من العام الماضي. وتستحوذ سندات البنوك على الحصة الأكبر منها. ومنذ بداية العام وحتى منتصف يونيو 2025، بلغ إجمالي قيمة سندات البنوك الصادرة حوالي 114,000 مليار دونج، بزيادة قدرها 2.2 مرة عن الفترة نفسها من العام الماضي.

وقال السيد نجوين دينه دوي، المدير والمحلل الأول في شركة في آي إس للتصنيف الائتماني، إن نمو الائتمان الذي كان أعلى من التعبئة هو السبب وراء قيام البنوك بزيادة إصدار السندات بشكل حاد منذ بداية العام.

تشير أحدث إحصاءات البنك المركزي إلى أنه بحلول نهاية مايو 2025، سيشهد الائتمان في الاقتصاد بأكمله ارتفاعًا بنسبة 6.52%. ولم يُحدّث البنك المركزي معدل نمو الودائع حتى الآن، ولكن وفقًا لتقديرات الخبراء، ينمو الائتمان بمعدل يفوق معدل نمو تعبئة رأس المال بمرتين إلى ثلاث مرات.

وفقًا لأحدث البيانات الصادرة عن البنك المركزي مؤخرًا، ارتفعت ودائع الأفراد والمؤسسات الاقتصادية بنهاية مارس 2025 بنسبة 1.8% مقارنةً بالشهر السابق، بينما ارتفع رصيد الائتمان المستحق بنحو 3.93%. وبالتالي، بنهاية مارس 2025، كان حجم تعبئة رأس المال من قِبَل مؤسسات الائتمان "ناقصًا" بنحو 1.3 مليون مليار دونج مقارنةً بنمو الائتمان. ومن المتوقع أن يزداد الفارق بين الائتمان وتعبئة رأس المال بشكل حاد حتى هذه المرحلة.

حاليًا، لم تُعلن البنوك التجارية بعد عن تقاريرها المالية للربع الثاني من عام 2025، إلا أن تقاريرها المالية للربع الأول من عام 2025 تُظهر مؤشرات على انخفاض رأس المال والسيولة. وتحديدًا، في الربع الأول من هذا العام، انخفضت نسبة الودائع تحت الطلب (CASA) إلى إجمالي القروض القائمة في القطاع بأكمله بنقطتين مئويتين مقارنةً بالربع السابق، وذلك بسبب سحب الشركات ودائعها من بعض البنوك.

وعلى وجه الخصوص، ترتفع نسبة القروض إلى الودائع في الصناعة إلى أعلى مستوى لها في خمس سنوات، لتصل إلى 108% في نهاية الربع الأول من عام 2025. ويبدو ضغط السيولة أكثر وضوحا في بعض البنوك الصغيرة والمتوسطة الحجم.

ورغم أن السيولة في النظام المصرفي لا تزال وفيرة، فإن ضغوط السيولة سوف تزداد تدريجيا لأن فترة الذروة للصرف تقع عادة في نهاية العام.

وفي سياق انخفاض أسعار الفائدة، تعمل البنوك على زيادة إصدار السندات لدعم النمو الائتماني القوي، فضلاً عن تحسين مؤشرات السلامة المالية، مثل نسبة كفاية رأس المال، والحد من استخدام رأس المال قصير الأجل للقروض المتوسطة والطويلة الأجل،" قال السيد نجوين كوانج ثوان، المدير العام لشركة فيين ريتينجز.

سيقوم البنك بحشد حوالي 200 ألف مليار دونج.

وبحسب المحللين، ليس فقط في النصف الأول من العام، ولكن من الآن وحتى نهاية العام، ستظل البنوك هي الجهات المصدرة المهيمنة في سوق السندات.

مع نمو القروض بشكل أكبر بكثير من نمو الودائع، نعتقد أن البنوك ستزيد من إصدار السندات طويلة الأجل لتلبية احتياجات رأس المال. وبناءً على ذلك، ستواصل البنوك قيادة الإصدارات الجديدة في النصف الثاني من عام 2025، بإجمالي خطة إصدار تبلغ حوالي 200 ألف مليار دونج في عام 2025، وفقًا للسيد نجوين دينه دوي.

أعلن البنك العسكري التجاري المساهم مؤخرًا عن خطة لإصدار سندات بقيمة 30 ألف مليار دونج. وأعلن بنك آسيا التجاري المساهم ( ACB ) عن نيته إصدار سندات بقيمة 20 ألف مليار دونج. كما تخطط العديد من البنوك التجارية المساهمة الأخرى لإصدار آلاف المليارات من الدونغ عبر قنوات السندات.

بالإضافة إلى ذلك، ووفقًا للخبراء، سيدخل القانون المُعدّل والمُكمّل لعدد من مواد قانون الشركات، الذي أقرّه المجلس الوطني مؤخرًا، حيّز التنفيذ اعتبارًا من 1 يوليو 2025. وبناءً على ذلك، يجب على الشركات غير العامة الراغبة في إصدار سندات خاصة ألا تتجاوز التزاماتها خمسة أضعاف رأس مالها. وهذا من شأنه أن يُعزّز إصدار سندات الشركات الخاصة. وستتمتع البنوك بميزة أكبر في هذا المجال.

يرى الخبير الاقتصادي هوانغ فان كونغ أن تشديد شروط إصدار السندات الفردية ضروري للقضاء على الشركات المحفوفة بالمخاطر، وحماية حقوق المستثمرين، ودعم انتعاش سوق السندات. ومع ذلك، يُصعّب هذا أيضًا إصدار سندات الشركات غير المصرفية.

صرحت السيدة ترينه كوينه جياو، المديرة العامة لشركة بي في آي لإدارة الأصول، بأن هيكل سوق السندات غير منطقي. وأضافت: "في السابق، كانت العقارات تُمثل ثلث هيكل إصدارات سندات الشركات في السوق، والبنوك تُمثل الثلث، والباقي مكونات أخرى. أما الآن، فإن 77% من السندات المُصدرة في السوق مملوكة للمجموعة المصرفية".

ولمنع أن تظل البنوك "وحيدة" في سوق السندات، يقول الخبراء إنه من الضروري أن نمتلك بجرأة آليات لجذب رأس المال الاستثماري من الصناديق (وخاصة صناديق التأمين) ومن البنوك التي تستثمر في السندات.

بالإضافة إلى ذلك، في 1 يوليو 2024، أصدر بنك الدولة الفيتنامي قرارًا يمنع البنوك التجارية من المشاركة في إدارة ضمانات حزم إصدار السندات، مما يُصعّب على البنوك الاستثمار في السندات، ويُقلّل من سيولة السوق. وهذا أيضًا هو السبب الذي يدفع البنوك إلى القيام بدور المشتري والبائع في سوق السندات الحالي.

المصدر: https://baodautu.vn/tin-dung-tang-nhanh-ngan-hang-ram-ro-phat-hanh-trai-phieu-d309867.html