أسعار الفائدة ستبقى مستقرة، والائتمان سيرتفع بنسبة 18-20%

قال مدير قسم تداول العملات (بنك فيتنام يو أو بي) السيد دينه دوك كوانج إنه على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أبقى أسعار الفائدة دون تغيير، إلا أن ضغوط سعر الصرف لا تزال قائمة، ولكن مع سياسة خفض أسعار الفائدة المدخلة لخفض أسعار فائدة الإقراض، وتحفيز الطلب على الائتمان، ودعم النمو، فإن مستوى سعر الفائدة لن يرتفع بشكل كبير.

السيد دينه دوك كوانج، مدير قسم تداول العملات (بنك UOB فيتنام)

قرر الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير. ما رأيك في "سلامة" الدولار الأمريكي لبقية العام؟

وفي اجتماعه المنعقد في 30 يوليو/تموز 2025، قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في النطاق المستهدف 4.25% - 4.5%.

بعد الاجتماع، عقد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي مؤتمرًا صحفيًا لشرح هذا القرار بشكل أكبر، مُشيرًا إلى أن الاقتصاد الأمريكي واصل نموه بثبات (بزيادة 3% في الربع الثاني من عام 2025) على الرغم من تأثير الرسوم الجمركية، وأن معدل البطالة كان منخفضًا، بينما تجاوز التضخم هدف 2% بقليل. ويرى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن سياسة أسعار الفائدة لا تزال على المسار الصحيح، ويحتاج إلى مزيد من البيانات للنظر في قرار سعر الفائدة في الأشهر الأخيرة من عام 2025. ولم يُقدم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد توقعات مؤكدة لاتجاه إدارة أسعار الفائدة في اجتماع سبتمبر 2025.

مع هذا التطور الأخير، ارتفع الدولار الأمريكي بقوة مقارنةً بالعملات القوية الأخرى، حيث عاد مؤشر الدولار الأمريكي إلى مستوى 100، وهو أعلى مستوى له في الأشهر الثلاثة الماضية. كما بدأ السوق بتداول أسعار صرف العملات الرئيسية، وأسعار الفائدة، والذهب... بأسعارٍ تُشير إلى أن احتمالية قرار الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر أقل من 50%.

وبالتالي، فمن المرجح أن تظل أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي ثابتة عند مستوى مرتفع، بمتوسط يزيد عن 4% في الأشهر المتبقية من عام 2025، على الرغم من أننا نحافظ على وجهة النظر القائلة بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة مرتين أو ثلاث مرات في الأشهر الأخيرة من العام، بإجمالي خفض يتراوح بين 0.5% و0.75%.

برأيك، هل سيؤدي الانخفاض البطيء في أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي إلى خلق ضغوط على أسعار صرف الدونغ وأسعار الفائدة؟

يُعدّ الخفض البطيء لأسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي أحد العوامل التي تُواصل الضغط على توقعات خفض أسعار فائدة الدونغ الفيتنامي لدعم الإنتاج والأنشطة التجارية وتعزيز النمو. كما ستواصل أسعار الفائدة المرتفعة على الدولار الأمريكي جذب حيازات هذه العملة في الولايات المتحدة وحول العالم ، مما يُصعّب تطبيق السياسات النقدية لضمان استقرار سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي وزيادة احتياطيات النقد الأجنبي.

وفقًا لفريق البحث في بنك UOB، لن يُعدّل بنك الدولة الفيتنامي (SBV) أسعار الفائدة الرسمية للدونج الفيتنامي مؤقتًا على المدى القصير، بل سيواصل مراقبة تطورات الاقتصاد الكلي المحلي، واتجاهات أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي، وتأثيرات سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية الجديدة، والتي سيتخذ بناءً عليها قراره بشأن أسعار الفائدة على الدونج الفيتنامي. في حال خفض أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، وظهر اتجاه هبوطي أوضح في الربع الرابع من عام 2025 والربع الأول من عام 2026، نعتقد أن بنك الدولة الفيتنامي سيخفض أسعار الفائدة على الدونج الفيتنامي بنسبة 0.5% تقريبًا.

ويتوقع فريق البحث في بنك UOB أنه في الربع الثالث من عام 2025، سيستمر سعر صرف VND/USD في التداول عند مستوى مرتفع في نطاق 26400 - 26500 VND/USD، وسوف ينخفض قليلاً إلى حوالي 26000 VND/USD بحلول نهاية عام 2025 وأوائل عام 2026.

من الآن وحتى نهاية العام، هل ستنخفض أسعار الفائدة على القروض بشكل أكبر لتحفيز الطلب على الائتمان، يا سيدي؟

بناءً على التحليل السابق، نرى أن احتمالية قيام البنوك التجارية بخفض حاد في أسعار الفائدة على الودائع وأسعار الفائدة على الإقراض بالدونج الفيتنامي في الأشهر الأخيرة من العام ضئيلة. سينخفض سعر الفائدة على الودائع بالدونج الفيتنامي في أغسطس 2025 بنسبة 0.2% إلى 0.4% تقريبًا عن نفس الفترة من عام 2024، حسب المدة، وهو ما يتماشى مع الارتباط العام بأسعار الفائدة على الدولار الأمريكي وتقلبات سعر صرف الدونج الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي في الأشهر الأخيرة. بهذا السعر، سجل السوق نموًا ائتمانيًا مرتفعًا (حوالي 10%) في الأشهر الستة الأولى من العام، وقد يصل إلى 18% في عام 2025 بأكمله. وهذا عامل دعم قوي للنمو الاقتصادي.

وفي السيناريو الأكثر تفاؤلاً، عندما تنخفض أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي بحلول نهاية العام، ويكون تأثير التعريفة الجمركية صغيراً وتجذب سوق الأسهم المحسنة تدفقات قوية من رأس المال الأجنبي، فمن الممكن أن نتوقع انخفاض أسعار الفائدة على الدونغ بشكل أكثر حدة، وبالتالي التأثير بشكل إيجابي على خطة النمو الاقتصادي في عام 2026.

المصدر: https://baodautu.vn/mat-bang-lai-suat-giu-on-dinh-tin-dung-se-tang-18---20-d347558.html