ينبغي تخفيف شروط إصدار السندات للعامة.

ولتعويض نقص السيولة في سوق سندات الشركات الخاصة، يوصي الخبراء بحلول أقوى لتشجيع إصدار السندات العامة.

بلغ إجمالي إصدار السندات الجديدة في الأشهر العشرة الأولى من عام ٢٠٢٤ أكثر من ٣٦٠ ألف مليار دونج، وهو رقم أعلى من إجمالي الإصدار لعام ٢٠٢٣ بأكمله. الصورة: Shutterstock. الرسومات: دان نجوين.

لا شروط إضافية لـ"تشديد" إصدار السندات العامة

وفقًا لتقرير جمعية سوق السندات الفيتنامية، منذ بداية العام وحتى تاريخ الإعلان عن المعلومات في 8 نوفمبر، شهدت البلاد 331 إصدارًا خاصًا بقيمة 315,792 مليار دونج، بينما لم يكن هناك سوى 21 إصدارًا عامًا بقيمة 32,114 مليار دونج، أي ما نسبته 9.2% من إجمالي قيمة الإصدارات. وبالمقارنة مع ما قبل عام 2023 (عادةً ما يكون هذا المعدل أقل من 5%)، فقد تحسن معدل إصدار السندات، ولكنه لا يزال منخفضًا، مما يعني أن هذا السوق لا يزال يحمل العديد من المخاطر المحتملة.

ينص مشروع قانون الأوراق المالية (المعدل) الذي يناقشه مجلس الأمة على أنه لا يجوز للمستثمرين الأفراد شراء سندات الشركات الفردية إلا في حالتين: أن يكون لدى الشركة المصدرة تصنيف ائتماني وتملك ضمانات؛ أو أن يكون لدى الشركة المصدرة تصنيف ائتماني وتملك ضمان سداد من مؤسسة ائتمانية.

وفقًا لمندوب الجمعية الوطنية هوانغ فان كونغ (هانوي)، فإن هذا التنظيم سيُقلل من سيولة سوق السندات، مما يُصعّب على الشركات إصدار سندات الشركات الفردية نظرًا لصعوبة إيجاد مشترين. في الوقت نفسه، صرّح الدكتور كان فان لوك، كبير الاقتصاديين في BIDV، بأنه بمجرد تشديد قناة إصدار السندات الفردية، من الضروري فتح قناة إصدار السندات للجمهور، وإلا سيُعاني سوق السندات من الاختناق من كلا الطرفين.

وفي مسودات سابقة لقانون الأوراق المالية (المعدل)، أرادت وزارة المالية ـ الجهة الصياغة ـ أيضاً تشديد شروط إصدار السندات للجمهور (الضوابط التي تنص على أن الإصدار العام يتطلب ضمانات أو كفالة بنكية تجارية).

يُثير هذا التنظيم قلق العديد من الشركات. ترى جمعية سوق السندات الفيتنامية أنه إذا نجحت الشركة في العمل بكفاءة ولديها ضمانات، يُمكنها اقتراض رأس مال من البنوك دون الحاجة إلى إصدار سندات للجمهور. ستُقلل هذه اللوائح "العائقة" من عرض السندات المُصدرة للجمهور، لأن العديد من الشركات الرائدة تواجه صعوبة في استيفاء الشروط.

وفقا للعديد من الشركات، إذا كانت لديها سمعة كافية للحصول على ضمان من البنك، فقد كان بإمكانها اقتراض قروض غير مضمونة، أو إذا كان لديها ضمانات، فقد كان بإمكانها رهن البنك لاقتراض رأس المال على الفور، بدلاً من الانتظار لمدة عام كامل للحصول على موافقة إصدار السندات للجمهور.

لحسن الحظ، في أحدث مسودة لقانون الأوراق المالية (المُعدَّل) التي قدمتها الحكومة إلى مجلس الأمة الأسبوع الماضي، أُلغيت اللائحة التي تشترط وجود ضمانات وكفالات مصرفية. وتُشير إحصاءات عام ٢٠٢٣ إلى أن حوالي ٣٠٪ فقط من السندات المطروحة في السوق تتضمن ضمانات، وأن عددًا أقل من السندات يتضمن ضمانات مصرفية.

يجب أن نكون أكثر انفتاحًا فيما يتعلق بالسندات الصادرة للجمهور

لا يشدد مشروع قانون الأوراق المالية (المعدل) شروط إصدار السندات للجمهور، ولكن لا يوجد أي اتجاه إلى "فتح" هذا المجال بشكل أكبر.

إزالة اللوائح التي تؤثر على أسواق رأس المال.

- نائب رئيس الوزراء وزير المالية هو دوك فوك

فيما يتعلق بالإصدار العام، صُمم مشروع قانون الأوراق المالية (المُعدّل) في البداية ليشترط وجود ضمانات أو كفالة مصرفية تجارية. ومع ذلك، وبعد استطلاع آراء الشركات والوزارات والفروع مرارًا وتكرارًا، وافقت الحكومة على عدم اشتراط وجود ضمانات مصرفية، لأن ذلك سيؤثر على سوق رأس المال. وبالطبع، يجب موافقة هيئة الأوراق المالية على إصدار السندات للعامة وترخيصها.

وفقاً للخبراء، يعود سبب تردد الشركات في إصدار سندات عامة إلى تعقيد إجراءات إدراج السندات وإصدارها للجمهور حالياً، حيث تستغرق من ستة أشهر إلى عام، بالإضافة إلى صرامة متطلبات الإفصاح عن المعلومات والشفافية. في الوقت نفسه، تأتي فرص الأعمال بسرعة كبيرة، لكنها غالباً ما تتلاشى بسرعة أيضاً. إذا اضطرت الشركات إلى الانتظار من ستة أشهر إلى عام لمراجعة طلب إصدار سنداتها كما هو الحال الآن، فستفوت الفرصة.

لذلك، لتعزيز إصدار السندات العامة، يجب أولاً تقصير مدة مراجعة ملفات الإصدار العام وتبسيط الإجراءات الإدارية. فإذا قُلّصت مدة مراجعة الملفات إلى بضعة أسابيع، سيزداد حجم السندات المُصدرة للجمهور بشكل ملحوظ، كما صرّح الدكتور لي شوان نغيا، الخبير الاقتصادي.

يُعد إصدار السندات للجمهور ممارسةً دولية، وهو السبيل الوحيد لدعم سوق السندات وتطويره بشفافية واستدامة. فهي تُسهم في تحسين مراقبة أنشطة تعبئة رأس المال للشركات، وزيادة شفافية المعلومات، وتحسين جودة السلع، وجذب المزيد من المستثمرين.

على الرغم من أن مشروع قانون الأوراق المالية (المعدل) لا يضيف قواعد بشأن السندات الصادرة للجمهور، إلا أن الخبراء يقولون إن لجنة الأوراق المالية الحكومية يمكنها مراجعة العملية بشكل استباقي بالكامل وتبسيط الإجراءات وتقصير وقت التقييم والموافقة على ملفات السندات الصادرة للجمهور.

أما فيما يتعلق بالمتطلبات المتعلقة بشفافية المعلومات، فإن الهيئة التنظيمية لا يمكنها "التنازل" عنها، بل يجب عليها أن تطلب من الشركات تنفيذها على نحو جدي.

وفي قناتي الإصدار الخاص والإصدار العام للسندات، لا تحدد وزارة المالية هدفًا محددًا لتضييق أو توسيع أي سوق، ولكن من الواضح أنه بمجرد أن تواجه سوق سندات الشركات الخاصة صعوبات، فإذا تجمدت سوق السندات العامة أيضًا، فسوف تزدحم سوق رأس المال، مما يتسبب في اضطراب تدفق رأس المال للشركات.

[إعلان 2]
المصدر: https://baodautu.vn/nen-noi-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-d230055.html