مع وجود مساحة أكبر للتيسير النقدي، هل تنخفض أسعار الفائدة التشغيلية بشكل أكبر؟

قال مسؤولو البنك المركزي الفنزويلي إنهم "يتركون الباب مفتوحا" أمام إمكانية النظر في مواصلة الحفاظ على سياسة أسعار الفائدة الحالية أو خفض أسعار الفائدة في ظل ظروف اقتصادية كلية مواتية.

سعر الصرف والتضخم لم يعدا مشكلة كبيرة

وفقًا لبنك الدولة الفيتنامي (SBV)، سيشهد الاقتصادان المحلي والعالمي خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2024 مزايا وعيوبًا متباينة. يستمر التضخم في العديد من دول العالم في التباطؤ، على الرغم من أنه لا يزال غير قابل للتنبؤ، مما يعزز اتجاه البنوك المركزية نحو خفض أسعار الفائدة. وقد أدى احتمال خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى انخفاض حاد في مؤشر الدولار الأمريكي.

على الصعيد المحلي، ورغم استمرار العديد من الصعوبات والتحديات، لا سيما الأضرار التي سببتها العاصفة رقم 3 في المناطق الشمالية، إلا أنه بفضل التوجيهات الحاسمة والحثيثة من الحكومة ورئيس الوزراء ، حافظ النمو الاقتصادي في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024 على اتجاه إيجابي، حيث كان كل ربع أعلى من الربع السابق. وتمت السيطرة على التضخم بشكل مناسب، مما دعم النمو الاقتصادي بشكل فعال.

كما تحسن الوضع التجاري للمؤسسات، حيث تمكنت معظم المؤسسات من حل الصعوبات الأساسية التي واجهتها خلال فترة كوفيد-19، واستؤنفت العديد من طلبات المؤسسات، وتوسعت الأنشطة التجارية.

في هذا السياق، تُعدّ إدارة السياسة النقدية أسهل بعض الشيء. وفيما يتعلق بأسعار الفائدة، يُحافظ بنك الدولة على أسعار الفائدة التشغيلية، ويستمر مستوى أسعار فائدة الإقراض في الانخفاض مقارنةً بنهاية عام ٢٠٢٣.

يتقلب سعر الصرف بمرونة في كلا الاتجاهين، صعودًا وهبوطًا، وفقًا لظروف السوق. وصرح نائب المحافظ، داو مينه تو، قائلاً: "في السابق، انخفضت قيمة الدونغ الفيتنامي بنسبة 5-6% مقارنةً بالدولار الأمريكي، أما الآن، فلا تتجاوز نسبة التقلب 1-2%، وهو تذبذب منخفض جدًا. وقد عزز هذا ثقة السوق والمستثمرين الأجانب".

لقد خف الضغط على إدارة السياسة النقدية بشكل كبير.

فيما يتعلق بالمعروض الرأسمالي للاقتصاد، ووفقًا لرئيس البنك المركزي، بلغ نمو الائتمان في الاقتصاد ككل حوالي 9% بنهاية سبتمبر، وهو أعلى بكثير من نهاية أغسطس، بفضل عدد من المشاريع الكبيرة التي تم تنفيذها خلال الفترة الأخيرة من الربع الثالث. وبالمقارنة مع الفترة نفسها من عام 2023، ارتفع نمو الائتمان في الاقتصاد ككل بأكثر من 16%، ليصل إلى حوالي 14.7 مليون مليار دونج.

وعلى الرغم من أن نمو الائتمان أعلى من تعبئة رأس المال (زادت تعبئة رأس المال بنسبة 5.28٪، أي ما يعادل 14.5 مليار دونج)، قال رئيس بنك فيتنام المركزي إن سيولة النظام المصرفي لا تزال وفيرة، وجاهزة لتلبية احتياجات رأس المال للاقتصاد.

ترك الباب مفتوحا أمام إمكانية المزيد من التخفيض في أسعار الفائدة التشغيلية

في ظل ظروف أكثر ملاءمة، يعتقد العديد من الخبراء أن البنك المركزي سيكون لديه مجال أكبر لتخفيف السياسة النقدية، ومع ذلك، نادراً ما يذكر الخبراء إمكانية خفض أسعار الفائدة التشغيلية.

وبحسب خبراء بنك UOB، فإنه مع تراجع التضخم، من المتوقع أن يضعف الدولار الأمريكي بشكل أكبر بعد سياسة التيسير التي يتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي ومع انتشار التأثيرات السلبية بعد إعصار ياغي ، فإن إمكانية تحول بنك فنزويلا المركزي إلى سياسة نقدية تيسيرية سيتم دراستها أكثر من ذي قبل.

ومع ذلك، يعتقد بنك UOB أن البنك المركزي الفنزويلي من المرجح أن يتبنى نهجًا أكثر استهدافًا لدعم الأفراد والشركات المتضررة من الإعصار رقم 3 بدلاً من نشر أداة وطنية مثل خفض أسعار الفائدة.

"وبالتالي، فإننا نتوقع أن يحافظ بنك SBV على معدل إعادة التمويل عند المستوى الحالي البالغ 4.5٪ مع التركيز على تعزيز نمو الائتمان وتدابير الدعم الأخرى"، كما علق هؤلاء الخبراء المصرفيون.

يرى بعض الخبراء أيضًا أنه ليس من الضروري تغيير سعر الفائدة التشغيلي في الوقت الحالي. ووفقًا للأستاذ المشارك، الدكتور فام ذي آنه، رئيس كلية الاقتصاد (الجامعة الوطنية للاقتصاد)، فإن سعر الفائدة الحالي مناسب للوضع العام، ولا ينبغي للبنك المركزي خفض أسعار الفائدة في المستقبل القريب. لا تعتمد أسعار الفائدة المحلية على سياسة الاحتياطي الفيدرالي فحسب، بل تعتمد أيضًا على عوامل أخرى عديدة، بما في ذلك معدل التضخم.

كما أقرّ الخبير الاقتصادي الدكتور كان فان لوك بأن البنك المركزي قد خفّض أسعار الفائدة التشغيلية باستمرار في عام ٢٠٢٣، في ظلّ رفع العديد من الدول لأسعار الفائدة، ما يعني أنه كان سبّاقًا في اتخاذ هذه الخطوة. ويتوافق هذا، وفقًا للخبير، مع سياق الإنتاج والأعمال في بلدنا في عام ٢٠٢٣، وخاصةً في الأشهر التسعة الأولى من العام، حيث واجه الاقتصاد العديد من الصعوبات.

مع سعر الفائدة التشغيلي الحالي، صرّح الدكتور كان فان لوك بأنه مناسب للإنتاج المحلي ووضع الأعمال. وأضاف الخبير: "لذلك، ليس من الضروري تغيير سعر الفائدة التشغيلي، لأنه في الواقع عند أدنى مستوى له منذ سنوات عديدة".

من ناحية الإدارة، وفقًا لنائب محافظ بنك الدولة الفيتنامي داو مينه تو، سيواصل بنك الدولة الفيتنامي من الآن وحتى نهاية العام العمل بسياسات أسعار الفائدة وأسعار الصرف المستقرة لضمان الانسجام السياسي.

يسعى بنك الدولة إلى تطبيق سياسة نقدية مفتوحة لدعم المزيد من رأس المال للاقتصاد. وسيواصل بنك الدولة دعم رأس المال وضمان السيولة للبنوك.

وقال نائب المحافظ داو مينه تو "في سياق الظروف الاقتصادية الكلية التي تضمن التضخم وتدعم النمو وتضمن علاقات سعر الصرف، سنترك الباب مفتوحا أمام إمكانية مراجعة سعر الفائدة التشغيلي في اتجاه الاستمرار في الحفاظ عليه كما هو الآن أو خفض أسعار الفائدة في سياق ضمان المؤشرات الاقتصادية الكلية مثل التضخم وأسعار الصرف ودعم النمو".

المصدر: https://www.anninhthudo.vn/them-du-dia-noi-long-tien-te-lai-suat-dieu-hanh-lieu-co-giam-them-post592961.antd