الفرص والتحديات التي تواجه الاقتصاد الفيتنامي

تُشبَّه قصة خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي لأسعار الفائدة بالعاصفة الكلية، التي تجلب الفرص للاقتصاد الفيتنامي ولكنها تجلب أيضا التحديات.

رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. الرسومات: مينه باو

في الأسبوع الماضي، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة سعر الفائدة ٥٠ نقطة أساس. مع انخفاض قيمة الدولار الأمريكي، سينخفض ضغط انخفاض قيمة الدونغ الفيتنامي. كما خفّض البنك المركزي مؤخرًا تدريجيًا ضخّ الأموال عبر قنوات عمليات السوق المفتوحة (OMO)، مما يُظهر وفرة السيولة أكثر من ذي قبل، مما يؤثر بسرعة على أسعار الفائدة بين البنوك، ويؤدي إلى انخفاض أسعار الفائدة لجميع الآجال بسرعة أكبر من ذي قبل.

وبالمقارنة بالوقت الذي ارتفع فيه سعر الفائدة بين البنوك لليلة واحدة بشكل حاد، ليقترب من عتبة 5% في 5 سبتمبر/أيلول، فإنه بحلول 19 سبتمبر/أيلول، كان سعر الفائدة بين البنوك لليلة واحدة 3.28% فقط سنوياً؛ وكان أجل الأسبوع 3.47% سنوياً؛ وكان أجل الأسبوعين 3.58% سنوياً؛ وكانت الآجال من شهر إلى تسعة أشهر تتراوح بين 3.72% - 4.5% سنوياً.

في ظل الانخفاض الحاد في سعر صرف الدولار الأمريكي في العديد من الأسواق بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، تقوم وزارة الخزانة بشراء العملات الأجنبية من البنوك التجارية بنشاط. سيساهم ذلك في موازنة كمية الدولار الأمريكي التي يبيعها البنك المركزي الفنزويلي، مع دعم المزيد من السيولة للنظام المالي.

وفقًا لأحدث تقرير تقييمي صادر عن فينا كابيتال، يُعدّ خفض سعر الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي هذه المرة سلاحًا ذا حدين للاقتصاد الفيتنامي. فرغم أن الدونغ الفيتنامي قد يكون أقل تأثرًا بالضغوط، إلا أن تباطؤ الاقتصاد الأمريكي سيؤثر على نمو الناتج المحلي الإجمالي الفيتنامي.

وفقًا لفريق التحليل، تُعدّ صادرات فيتنام عمومًا، وصادراتها إلى الولايات المتحدة خصوصًا (التي ارتفعت بنسبة تقارب 30% خلال الأشهر الثمانية الأولى من عام 2024)، العامل الأهم في نمو الناتج المحلي الإجمالي لفيتنام هذا العام. لذلك، من المرجح أن يُقلل تباطؤ الاقتصاد الأمريكي من طلب المستهلكين الأمريكيين على المنتجات "المصنوعة في فيتنام" مثل أجهزة الكمبيوتر المحمولة والهواتف المحمولة وغيرها من السلع.

قال السيد تران نغوك باو مؤسس مجموعة وي جروب إن ضغوط سعر الصرف لن تشكل عقبة بعد الآن، لكن النمو الاقتصادي في فيتنام لا يزال يعتمد بشكل كبير على العوامل الخارجية مثل الصادرات والاستثمار الأجنبي المباشر، في حين أن العوامل الداخلية مثل صحة الأعمال والطلب الاستهلاكي لا تزال ضعيفة.

ولذلك يقول الخبراء إنه في ظل تباطؤ الاقتصاد، نحتاج إلى تعزيز العوامل الداخلية بسرعة لمساعدة الناتج المحلي الإجمالي على النمو بشكل جيد هذا العام وخاصة في عام 2025.

وتعتقد شركة فيناكابيتال أن الحكومة ، ولحسن الحظ، تمتلك حالياً العديد من أدوات الدعم التي يمكن استخدامها لتعزيز الاقتصاد، مثل زيادة الإنفاق على البنية التحتية وتعزيز تعافي قطاع العقارات.

وفقًا لشركة فينا كابيتال، من المرجح أن يرتفع حجم معاملات العقارات في فيتنام بنسبة تصل إلى 35% على أساس سنوي خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2024. وسيعزز التركيز على هذين القطاعين الاقتصاد بشكل مباشر، كما أن سوق العقارات الأكثر حيوية سيُحسّن بالتأكيد ثقة المستهلكين وإنفاقهم، الذي كان بطيئًا بعض الشيء في عام 2024.

مصدر