مخاوف من ارتفاع أسعار الإقراض

في شهري مايو ويونيو 2024، ارتفع متوسط ​​أسعار الفائدة على الادخار لمدة 12 شهرًا للبنوك التجارية المساهمة بمقدار 19 و17 نقطة أساس على التوالي، مقارنة بالشهر السابق.

وأدى ارتفاع أسعار الفائدة على الودائع إلى زيادة تكاليف المدخلات لدى البنوك، مما أثار مخاوف بشأن ارتفاع أسعار الفائدة على الإقراض، حيث لم تنج الشركات بعد من الصعوبات منذ جائحة كوفيد-19.

ويبدو أن بنك الدولة الفيتنامي أدرك هذا الخطر مبكراً، فأصدر توجيهاً "سريعاً" في نهاية شهر مايو/أيار، يطلب من مؤسسات الائتمان مواصلة اتخاذ تدابير جذرية لخفض التكاليف، وتبسيط الإجراءات، وما إلى ذلك، والسعي إلى خفض أسعار الفائدة على القروض بنسبة 1-2% سنوياً.

كما يتعين على مؤسسات الائتمان الحفاظ على مستوى سعر الفائدة على التعبئة مستقر ومعقول، بما يتفق مع القدرة على موازنة رأس المال، والقدرة على توسيع الائتمان الصحي، والقدرة على إدارة المخاطر، واستقرار السوق النقدية ومستوى سعر الفائدة في السوق.

وفي حديث مع صحيفة فييتنام نت، قالت بعض شركات التصنيع إن أسعار الفائدة على القروض انخفضت بنحو 0.5-1% سنويا مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، وخاصة أسعار الفائدة على القروض في 4 بنوك تجارية مملوكة للدولة: أجريبانك ، وفيتكومبانك، وفيتينبانك، وBIDV.

في الواقع، خلال الشهرين الماضيين، لم ترتفع أسعار الفائدة على الودائع إلا في البنوك التجارية المساهمة، وخاصةً الصغيرة منها. في الوقت نفسه، ظلت أسعار الفائدة في مجموعة البنوك الأربع الكبرى دون تغيير يُذكر.

وفقًا لـ FiinRatings، قد يُشكّل الاتجاه التصاعدي لأسعار الفائدة على الودائع خلال الشهرين الماضيين مخاطر على سندات الشركات ذات أسعار الفائدة العائمة. والسبب هو أن أسعار الفائدة على هذه السندات تُحدّد بناءً على علاوة مخاطر أسعار فائدة الادخار لدى البنوك الكبرى.

بنك W-SHB_71 نام خانه.jpg
قد يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة على الودائع إلى ارتفاع أسعار الفائدة على الإقراض. الصورة: نام خانه

فرصة إصدار سندات طويلة الأجل

تعتقد FiinRatings أن انخفاض السيولة الفائضة في النظام سيؤدي أيضًا إلى قيام البنوك المملوكة للدولة برفع أسعار الفائدة على الودائع في الفترة المقبلة، مما يُشكل مخاطر على السندات التي تدفع فوائد بموجب آلية التعويم. سيواجه حاملو هذه السندات تكاليف فائدة أعلى، وسيحتاجون إلى موازنة تدفقاتهم النقدية لسداد الفوائد. كما سيُشكل انعكاس اتجاهات أسعار الفائدة عاملًا مهمًا يؤثر على خطط الشركات لتعبئة رأس المال من خلال قنوات السندات هذا العام.

ومع ذلك، يُعدّ هذا حافزًا لإصدار سندات طويلة الأجل بفائدة ثابتة. وبالتالي، ستشجع الشركات أيضًا على إصدار سندات طويلة الأجل بفائدة ثابتة للاستفادة من بيئة أسعار الفائدة المنخفضة، بالإضافة إلى تقليل مخاطر أسعار الفائدة.

"على الرغم من أن أسعار الفائدة في البنوك الخاصة وصلت إلى أدنى مستوياتها منذ أبريل، فإن أسعار الفائدة في البنوك المملوكة للدولة لا تزال مستقرة، وبالتالي فإن تكاليف الفائدة على سندات القسيمة العائمة (على أساس متوسط ​​سعر الفائدة على الادخار في البنوك الأربعة الكبرى) لم تتأثر حتى الآن في الوقت الحالي"، حسبما ذكرت شركة FiinRatings.

وبحسب FiinRatings، فإن الطلب على رأس المال الائتماني بشكل عام وإصدار السندات سيتحسن بشكل كبير في النصف الثاني من عام 2024 بفضل علامات التعافي في قطاع التصنيع بشكل عام، والتي تنعكس في نمو واردات المواد الخام؛ وسياسة تخفيف السياسات النقدية والائتمانية لمواصلة دعم التنمية الاقتصادية وتعافي الأعمال؛ وعلامات التعافي في بعض الصناعات الرئيسية بما في ذلك العقارات السكنية بأسعار معقولة في بعض المناطق.

وفي حديثه مع فييتنام نت، قال الخبير الاقتصادي الأستاذ المشارك الدكتور دين ترونغ ثينه إن المخاوف بشأن زيادة حادة في أسعار الفائدة لا أساس لها من الصحة، وإذا كانت هناك زيادة في أسعار الفائدة، فإنها ستزيد قليلاً فقط ولن تؤثر على تعافي الشركات والاقتصاد كثيرًا.

قال الأستاذ المشارك، الدكتور دين ترونغ ثينه: "يطلب بنك الدولة من البنوك التجارية عدم رفع أسعار الفائدة على القروض من الآن وحتى نهاية العام. في الواقع، مع مستوى سعر الفائدة الحالي، لن يكون لأي زيادة طفيفة في أسعار الفائدة تأثير كبير".

وشهد السوق الأولي في مايو 2024 نموًا قويًا بقيمة إصدار إجمالية بلغت 23.2 تريليون دونج، معظمها من مؤسسات الائتمان، في حين انخفضت مجموعة العقارات بنسبة 30.3٪ مقارنة بالشهر السابق.

وباستغلال أسعار الفائدة المنخفضة، قامت مؤسسات الائتمان بزيادة إصدار السندات المتوسطة والطويلة الأجل لضمان نسب الأمان للبنك المركزي وكذلك لإعداد مصادر رأس المال عندما من المرجح أن يتعافى نمو الائتمان في النصف الثاني من العام.

في السوق الثانوية، في مايو 2024، ارتفعت قيمة معاملات السندات الفردية بشكل ملحوظ لتتجاوز 106 تريليون دونج (بزيادة 43.7% مقارنة بالشهر السابق). ولا يزال قطاعا البنوك والعقارات يستحوذان على غالبية المعاملات، حيث ارتفعت قيمة معاملات السندات المصرفية بشكل حاد بأكثر من 80%، بينما ارتفع قطاع العقارات بنسبة 18%.

وتتمتع مجموعة سندات البنوك بمعدل عائد يتراوح بين 5-9%، في حين تتمتع مجموعة الشركات غير المصرفية بمعدل عائد يتراوح بين 7-13%.

مع تعافي الاقتصاد الكلي، تتوقع وكالة فين للتصنيف الائتماني أن يتسارع الطلب على الاقتراض وإصدار السندات للشركات في النصف الثاني من عام 2024، مما يساعد نمو الائتمان على تحقيق هدف البنك المركزي البالغ 14-15% للعام بأكمله.