مؤسس صندوق PYN Elite Fund: موجة أقوى من رأس المال الأجنبي ستصل بالتأكيد إلى سوق الأسهم الفيتنامية

"ورغم عودة المستثمرين الأجانب، إلا أن مستوى المشاركة الحالي لا يزال منخفضا وحتى "غير معقول" مقارنة بإمكانيات سوق الأسهم الفيتنامية."

أسواق الأسهم تواصل كسر قممها، ورأس المال الأجنبي "ينتعش"

واصلت سوق الأسهم الفيتنامية صعودها لأكثر من ثلاثة أشهر، مسجلةً أرقامًا قياسية جديدة باستمرار. وتجاوز مؤشر VN رسميًا ذروته السابقة في يوليو 2025، وواصل تحقيق إنجازات تاريخية جديدة في جلسات التداول المبكرة من أغسطس.

تدفقات نقدية إلى سوق الأسهم من المستثمرين المحليين والأجانب. وفقًا لأحدث إحصاءات شركة إيداع وتسوية الأوراق المالية الفيتنامية (VSDC)، بلغ عدد الحسابات المتداولة في سوق الأسهم الفيتنامية بنهاية يوليو 2025 ما يقارب 10.5 مليون حساب، بزيادة قدرها 226,300 حساب مقارنةً بشهر يونيو، مسجلةً أعلى مستوى لها في العام الماضي، بزيادة قدرها 1.2 مليون حساب تقريبًا مقارنةً ببداية العام، مما يُظهر تزايد جاذبية الشركات العاملة في السوق.

شهد شهر يوليو أيضًا إشارة قوية لعودة التدفقات النقدية الأجنبية، حيث بلغت قيمة مشتريات المستثمرين الأجانب الصافية 8,500 مليار دونج فيتنامي في السوق بأكمله، منها مشتريات صافية بقيمة 8,704 مليار دونج فيتنامي من الأسهم المدرجة في بورصة هونج كونج. ولم يقتصر الأمر على زيادة القيمة، بل اتسع نطاق تغطية التدفقات النقدية الأجنبية، مع التركيز على أسهم البنوك والعقارات وتجارة التجزئة والبنية التحتية، وهي قطاعات شديدة التأثر بدورة التعافي الاقتصادي .

أصبحت عودة رأس المال الأجنبي المحرك الرئيسي لانتعاش السوق، حيث تحررت معنويات المستثمرين، مما دفع السيولة إلى الارتفاع باستمرار. وارتفع متوسط قيمة مطابقة الأوامر في يوليو بشكل كبير بنسبة 76% مقارنةً بالشهر السابق، واستمر في تسجيل رقم قياسي جديد في أوائل أغسطس، حيث وصلت قيمة مطابقة الأوامر في جلسة تداول إلى 86,000 مليار دونج فيتنامي في 5 أغسطس 2025.

ولكن لكي يكون رأس المال الأجنبي مستداماً حقاً، فإن العامل المهم لا يكمن في التقييم أو النمو فحسب، بل أيضاً في مستوى الشفافية والقدرة على الوصول إلى السوق ــ وهو ما عملت فيتنام على تحسينه تدريجياً بشكل ملحوظ خلال العامين الماضيين.

لقد أنعشت هذه التغييرات معنويات السوق، خاصة مع المستثمرين المؤسسيين القدامى مثل PYN Elite Fund - وهو صندوق استثماري من فنلندا يتم تخصيص محفظته الرئيسية للأسهم الرائدة في سوق الأسهم الفيتنامية.

"أسهم فيتنام أشبه بـ"الفلاش الملكي" على طاولة البوكر"

مع التوقعات بفترة نمو جديدة، أجرى موقع Baodautu.vn مقابلة مع السيد بيتري ديرينج، مؤسس ومدير صندوق PYN Elite Fund، لسماع وجهة نظر أحد صناديق الاستثمار الأجنبي الرائدة في فيتنام منذ أكثر من عقد من الزمان.

السيد بيتري ديرينج، مؤسس ورئيس تنفيذي لصندوق PYN Elite Fund

سيدي، شهد سوق الأسهم الفيتنامي تطورًا ملحوظًا ويواجه فرصًا جديدة. كيف ترون آفاق سوق الأسهم الفيتنامية في الفترة المقبلة؟

أعتقد أن مستقبل فيتنام الحالي أشبه بلعبة "رويال فلاش" على طاولة البوكر. فبينما تواجه العديد من الأسواق الإقليمية مشاكل اقتصادية أو سياسية، تتميز فيتنام بنموها الاقتصادي القوي، واستقرارها السياسي ، وانخفاض دينها العام، وسياستها النقدية المتساهلة، وتقييمات أسهمها الجذابة للغاية. هذه هي الظروف المثالية التي يتطلع إليها أي مستثمر .

تجاوز مؤشر VN ذروته التاريخية، وواصل ارتفاعاته. برأيك، ما هو الدافع الرئيسي وراء هذا الارتفاع؟

سجل سوق الأسهم أداءً ضعيفًا خلال العامين الماضيين، وجاءت أرباح الشركات دون التوقعات. لكنني أعتقد أننا ندخل دورة نمو أرباح أقوى، قد تستمر لمدة 12 إلى 24 شهرًا قادمة، وقد تدفع السوق نحو مزيد من الارتفاع.

رغم عودة المستثمرين الأجانب، أعتقد أن مستوى المشاركة الحالي لا يزال منخفضًا جدًا، بل "مبالغًا فيه" مقارنةً بالإمكانيات. لا شك أن موجةً أقوى من رأس المال الأجنبي ستأتي، وستلعب دورًا هامًا في الارتقاء بالسوق إلى آفاق جديدة.

على مدار 25 عامًا من تطور السوق، شهدنا ارتفاعًا ملحوظًا في عدد الشركات المدرجة وإجمالي قيمتها السوقية. ولكن برأيي، ستكون الفترة القادمة هي الفترة التي سيدخل فيها السوق مرحلةً جاذبةً للغاية، حيث سنلغي لوائح التمويل المسبق، ونبني آليةً مركزيةً للمقاصة (CCP)، ونسمح بالتداول اليومي.

إذا تم حل قضية حد الملكية الأجنبية، فإن السوق سوف تكون مختلفة تماما ــ فسوف تصبح كمية هائلة من رأس المال متاحة، وهذا قد يخلق حافزاً للحكومة لتسريع عملية تحويل الشركات الكبيرة المملوكة للدولة إلى شركات مساهمة عامة، وهي العملية التي تأخرت لسنوات عديدة.

من وجهة نظر مستثمر أجنبي يتابع عن كثب سوق الأسهم الفيتنامية منذ أكثر من 12 عامًا، هل لديكم أي مساهمات إضافية فيما يتعلق بالسياسات الرامية إلى جذب المزيد من المستثمرين الأجانب إلى السوق؟

لقد خاب أملي لعشر سنوات بسبب بطء وتيرة تحديث سوق الأسهم في فيتنام. لكن خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، فوجئتُ وأُعجبتُ بعزيمة السلطات. فهم يُعالجون العديد من القضايا العالقة، ويضعون مواعيد نهائية مُحددة، ويعملون على تحقيقها. من الواضح أن هناك إرادة سياسية قوية لدفع سوق رأس المال قدمًا.

أتوقع أن يصبح نموذج المقاصة المركزية (CCP) جاهزًا للعمل بحلول أوائل عام 2026، مما يسمح بمطابقة أوامر الشراء والبيع في نفس اليوم - وهو أمر مهم للغاية بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين.

فيما يتعلق بحدود الملكية الأجنبية، أعتقد أن الحل الأمثل هو تطبيق قائمة بيضاء شاملة للسوق، ما يعني أن الشركات لن تخضع تلقائيًا لقيود الملكية الأجنبية، باستثناء بعض القطاعات الحساسة المدرجة في القائمة الحمراء. إذا أمكن تحقيق ذلك، ستصبح فيتنام واحدة من أكثر الأسواق جاذبية لتدفقات رأس المال المؤسسي العالمية.

المصدر: https://baodautu.vn/nguoi-sang-lap-pyn-elite-fund-lan-song-von-ngoai-manh-me-hon-chac-chan-se-den-voi-chung-khoan-viet-nam-d352636.html