المخاوف وراء التوقعات

[إعلان 1]

في عام 2012، وقعت بورصة مدينة هوشي منه (HoSE) عقدًا مع بورصة كوريا (KRX) لتصميم وتوريد وتركيب ونقل أنظمة تكنولوجيا المعلومات بقيمة 600 مليار دونج.

وبحسب الخطة الأولية لهيئة الخدمات الصحية الوطنية فإن مرحلة تنفيذ نظام KRX ستستغرق حوالي 18 شهراً، ومن المتوقع أن يدخل النظام حيز التشغيل رسمياً في الربع الأول من عام 2015.

ومع ذلك، وعلى عكس التوقعات، لم يتمكن نظام KRX حتى الآن من التداول، مما دفع المستثمرين إلى طرح أسئلة كبيرة حول مدى إمكانية تطبيق نظام KRX وتطبيقه العملي.

في الآونة الأخيرة، في 21 أبريل 2024، أرسلت بورصة الأوراق المالية (HoSE) إخطارًا عاجلاً إلى شركات الأوراق المالية بشأن التنفيذ الرسمي لنظام تكنولوجيا تداول KRX الجديد اعتبارًا من 2 مايو 2024. وقد أُرسل هذا الإخطار بعد أن أجرت البورصة اختبارًا تجريبيًا لنظام KRX مع شركات الأوراق المالية في المرحلة الأولى في النصف الأول من مارس والمرحلة الثانية اعتبارًا من النصف الثاني من مارس 2024.

وقد جلبت المعلومات المذكورة أعلاه أملاً كبيراً لمجتمع المستثمرين مع إدخال نظام KRX، الذي سيوفر البنية التحتية لتطبيق منتجات جديدة وحلول التداول والدفع لسوق الأوراق المالية الفيتنامية مثل: التداول داخل اليوم (T+0)، البيع على المكشوف، تقصير وقت الدفع، عقود الخيار، وتطبيق نظام المقاصة المركزية (CCP).

وتتزايد التوقعات مع مرور 12 عامًا على نشر النظام.

لكن الماضي تكرر. ففي 25 أبريل/نيسان، أرسلت هيئة الأوراق المالية الحكومية خطابًا عاجلًا إلى بورصات الأوراق المالية وشركة إيداع ومقاصة الأوراق المالية الفيتنامية (VSDC) بشأن رفضها طلب إدراج KRX في 2 مايو/أيار 2024، المقدم من مجلس الأوراق المالية الفيتنامي، بدعوى عدم امتثال هذا الطلب للأنظمة القانونية.

وفقًا للوثيقة المذكورة أعلاه، لم تقدم HoSE بعد تقريرًا إلى وزارة المالية وبورصة فيتنام (VNX) ولم تتلق أي تعليقات من المستفيدين (HNX وVSDC) بشأن تطبيق KRX.

في الوقت نفسه، لا يوجد حاليًا سجل قبول شامل بين المستثمر والمقاول والمستفيدين. ومع ذلك، لا يُظهر تقرير HoSE اعتماد نظام تكنولوجيا المعلومات KRX من قِبل الوحدة المعنية لمستوى أمن المعلومات (المستوى الرابع) وفقًا للوائح.

ومنذ الإعلان عن تطبيق نظام KRX في سوق الأوراق المالية الفيتنامية، قامت HoSE بتأجيل جدول التشغيل 8 مرات في أعوام 2015 و2017 و2019 و2020 و2021 و2022 و2023 وأخيرًا في 2 مايو 2024.

التمويل - الخدمات المصرفية - نظام KRX: المخاوف وراء التوقعات — في الوقت الحالي، لم تتلق HoSE أي تعليقات من المستفيدين بشأن طلب KRX.

لم يقتصر الأمر على المستثمرين، بل أعرب ممثلو العديد من شركات الأوراق المالية عن شكوكهم بشأن التطبيق الرسمي لنظام KRX. وصرحت إحدى شركات الأوراق المالية قائلةً: "لا تزال عملية الاختبار مليئة بالأخطاء، وليس هناك ما يضمن عدم حدوث أخطاء جسيمة، حتى فقدان البيانات، في حال التشغيل الرسمي". كما أكدت الشركة أنها بذلت جهودًا كبيرة ووقتًا كبيرًا في الاختبار الأخير لنظام KRX.

بعد أكثر من عقد من التطبيق، لا يزال نظام KRX حبرًا على ورق، وقيمته العملية لا تزال غير واضحة، مما يثير تساؤلات عديدة لدى المستثمرين، مثل: هل يُمكن تطبيق نظام KRX؟ بعد أكثر من عقد، هل لا يزال هذا النظام حديثًا ومناسبًا وقادرًا على تلبية متطلبات سوق الأسهم الفيتنامية مستقبلًا؟

ثانياً، في حالة عدم إمكانية تطبيقه أو إذا كان التطبيق قد يؤدي إلى عواقب كثيرة، فهل من الضروري البحث بسرعة عن خيارات أخرى، ووضع الطلبات من الموردين الآخرين، ربما المحليين أو الأجانب؟

في الواقع، يُؤدي التأخير المستمر في تطبيق نظام KRX إلى تراجع قيمة سوق الأسهم الفيتنامية لدى المستثمرين، وخاصةً المستثمرين الأجانب والصناديق الأجنبية. كما أنهم لا يتلقون معلومات رسمية حول الموعد النهائي المحدد لتطبيق نظام KRX، أو الخيارات المتاحة في حال عدم تطبيقه.

توجد في السوق معلومات كثيرة تربط تطبيق نظام KRX بتطوير سوق الأسهم. ومع ذلك، يرى الخبراء أن نظام تداول KRX، بالإضافة إلى أنظمة تكنولوجيا المعلومات الأخرى، تقني بحت، وأن تطوير السوق من عدمه مرتبط بالسياسات القانونية للدولة.

على الرغم من الاختلافات العديدة، تُشير مؤسستا التصنيف الدوليتان الرئيسيتان، فوتسي راسل ومورغان ستانلي كابيتال إنترناشونال، بشكل عام، إلى أوجه القصور الرئيسية في فيتنام فيما يتعلق بهامش ما قبل المعاملة (التمويل المسبق) وحدود الملكية الأجنبية (سقف الغرف الأجنبية). يُضاف إلى ذلك الإفصاح عن المعلومات باللغة الإنجليزية وشفافية الإفصاح .

[إعلان 2]
مصدر