انخفضت أسهم GMD بشكل حاد بسبب ضغوط البيع الصافية

ضغط البيع الصافي

انخفض سعر سهم شركة GMD من أكثر من 70,000 دونج فيتنامي إلى أقل من 60,000 دونج فيتنامي للسهم هذا الأسبوع تحت ضغط البيع الصافي من المستثمرين الأجانب. ويُتداول سهم GMD عند مضاعف ربحية سابق قدره 17.9 مرة، مقارنةً بمتوسط ثلاث سنوات البالغ 20.6 مرة.

من المتوقع أن ينمو صافي أرباح شركة جيماديبت قبل الضرائب من أعمالها الأساسية بنسبة 50% في عام 2024، ومن المرجح أن يكون صافي الربح في عام 2025 أعلى من المتوقع بفضل التخارج الناجح من مشروع المطاط. ومع ذلك، انخفض سعر سهم شركة جيماديبت بنسبة 14.3% في ثلاثة أشهر بسبب المخاوف بشأن إمكانات النمو في ظل الطاقة التشغيلية العالية في الموانئ الرئيسية، والتي تتجاوز طاقتها الاستيعابية، في حين لم تدخل المشاريع الجديدة حيز التنفيذ بعد.

ومع ذلك، ووفقًا للخبراء، تمتلك شركة جيماديبت منظومة موانئ ولوجستيات متكاملة على مستوى البلاد، ومشاريع ضخمة في مراكز حاويات رئيسية تتمتع بمزايا تنافسية عالية بفضل حجمها الكبير وموقعها الاستراتيجي. وعلى المدى الطويل، تُعد جيماديبت من أبرز المستفيدين من النمو القوي في الأنشطة التجارية في فيتنام.

إذا استمر المستثمرون الأجانب في البيع، فسيؤدي ذلك إلى ضغط هبوطي على أسهم GMD، مما يُشكّل مناطق سعرية دنيا جديدة، كما حدث للعديد من الأسهم الكبيرة. ومن العوامل التي يجب على المستثمرين مراعاتها أن العرض والطلب يؤثران على أسعار الأسهم أكثر من التقييم الأساسي.

تقدم المشروع

في اجتماع عُقد مؤخرًا مع المحللين، أفاد مجلس إدارة شركة جيماديبت بأنه من المتوقع اكتمال المرحلة الثالثة من مشروع ميناء نام دينه فو، باستثمار إجمالي قدره 2800 مليار دونج فيتنامي، بحلول أكتوبر 2025، مما سيزيد الطاقة الاستيعابية الإجمالية إلى 1.8 مليون حاوية نمطية و300 ألف طن من البضائع السائبة. ومع ذلك، قد يبدأ تشغيل بعض مرافق المرحلة الثالثة، مثل ساحات الحاويات والمعدات، تدريجيًا قبل الموعد المحدد، مما يسمح بزيادة الطاقة الاستيعابية تدريجيًا في عام 2025.

بالإضافة إلى ذلك، استحوذت شركة Gemadept على 48.5% من أسهم شركة Hai Minh Port Services Joint Stock Company، وهي شركة تقدم خدمات المستودعات في هاي فونج ، لزيادة مساحة ساحة الحاويات التي تخدم ميناء نام دينه فو، مما يساعد على توسيع الطاقة الاستيعابية بنسبة 30% في عام 2025 مقارنة بالقدرة المصممة.

من المتوقع أن يبدأ بناء المرحلة الثانية (أ) من ميناء جيمالينك أواخر عام 2025، وأن يبدأ تشغيله أواخر عام 2026، بطاقة استيعابية تبلغ 600 ألف حاوية نمطية مكافئة لعشرين قدمًا، وبرأس مال استثماري قدره 150 مليون دولار أمريكي. ونظرًا لأن المرحلة الأولى تعمل بنسبة 16% فوق طاقتها التصميمية، فإن الاستثمار في المرحلة الثانية أمر بالغ الأهمية لشركة جيمالينك للحفاظ على نمو الإنتاج وتلبية الطلب المتزايد في منطقة كاي ميب ثي فاي.

يتوقع مجلس إدارة شركة جيماديبت أن تظل منطقة كاي ميب ثي فاي المحرك الرئيسي لنمو مناولة البضائع عبر الموانئ البحرية الجنوبية، بفضل بنيتها التحتية المتطورة وغاطسها العميق، مما يسمح لها باستقبال أكبر السفن في العالم . وستواصل الشركة البحث عن فرص استثمارية في مشاريع توسعة الموانئ والخدمات اللوجستية لتعزيز منظومتها وزيادة طاقتها الاستيعابية في المستقبل.

مع التخطيط لسنوات عديدة لتخارج مزارع المطاط، لا تزال شركة جيماديبت تتفاوض مع عدد من المستثمرين المحتملين. وقد سجلت الشركة استثمارها في مزارع المطاط ضمن تكلفة البناء الأساسية غير المكتملة بقيمة 1,322 مليار دونج. وفي حال نجاح التخارج، ستحصل الشركة على رأس مال استثماري إضافي لعملياتها الرئيسية.

النمو من خلال الناتج

في عام ٢٠٢٤، ستحقق شركة جيماديبت إيرادات صافية قدرها ٤٨٠٠ مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها ٢٦٪ بفضل نمو حجم الشحن عبر موانئ الحاويات بنسبة ٤٨٪ أعلى من المتوقع. كما ستنمو الأرباح قبل الضريبة من الأنشطة التجارية الأساسية بنسبة ٥٠٪ لتصل إلى ٢٠٠٠ مليار دونج فيتنامي.

ارتفع إجمالي مناولة البضائع عبر موانئ حاويات جيماديبت بشكل حاد بنسبة 55% ليصل إلى 4.4 مليون حاوية نمطية مكافئة لعشرين قدمًا. وسجّلت جميع الموانئ نموًا ملحوظًا في مناولة البضائع، بما في ذلك ميناء نام دينه فو الذي بلغ 1.35 مليون حاوية نمطية مكافئة لعشرين قدمًا (بزيادة 48%)، وميناء جيمالينك الذي بلغ 1.74 مليون حاوية نمطية مكافئة لعشرين قدمًا (بزيادة 71%)، وميناء فوك لونغ الذي بلغ 1.35 مليون حاوية نمطية مكافئة لعشرين قدمًا (بزيادة 45%). وفي الوقت نفسه، ارتفع مناولة البضائع السائبة في ميناء دونج كوات بنسبة 44% ليصل إلى 2.24 مليون طن.

وجاء النمو المذهل في الإنتاج نتيجة للتعافي في الطلب بعد عملية تخليص المخزون في أسواق الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، ومساهمة طرق الخدمة الجديدة في موانئ نام دينه فو وجيمالينك، وحجم الشحنات الكبيرة في ميناء جيمالينك بسبب الازدحام في ميناء سنغافورة.

في عام 2025، حددت شركة Gemadept هدف إنتاج حذرًا بسبب انخفاض طرق الخدمة من خط الشحن في ميناء Nam Dinh Vu وانخفاض حجم الشحن في ميناء Gemalink مع تخفيف الازدحام في ميناء سنغافورة تدريجيًا.

اقترحت شركة Gemadept على هيئة ميناء فونغ تاو البحري زيادة أسعار خدمات مناولة البضائع في موانئ كاي ميب ثي فاي. في حال زيادة السعر في النصف الثاني من عام ٢٠٢٥، فسيكون ذلك عاملاً مساهماً في نمو الإيرادات.

في ميناء نام دينه فو، تستهدف شركة جيماديبت تحقيق إنتاجية قدرها 1.35 مليون حاوية نمطية مكافئة لعشرين قدمًا في عام 2025 (مستقرة مقارنة بالعام الماضي). أما في ميناء جيمالينك، فتستهدف جيماديبت تحقيق إنتاجية قدرها 1.6 مليون حاوية نمطية مكافئة لعشرين قدمًا في عام 2025 (بانخفاض بنسبة 8%)، مما يعكس انخفاضًا في حجم الشحنات العابرة مع انحسار الازدحام في ميناء سنغافورة.

وفيما يتعلق بطرق الخدمة الجديدة، سيستقبل ميناء جيمالينك 4 طرق خدمة جديدة في مارس/آذار وأبريل/نيسان 2025، ومن المتوقع إضافة طريقين آخرين في النصف الثاني من عام 2025، ليصل إجمالي عدد طرق الخدمة في الميناء إلى 14 طريقاً، مقارنة بـ 8 طرق حالية.

وفقًا لمجلس إدارة شركة جيماديبت، قد تُعزز التغيرات الأخيرة في سوق التجارة العالمية تحولات سلسلة التوريد، مما يُشجع الشركات المصنعة متعددة الجنسيات على تنويع قواعد إنتاجها خارج الصين، وفيتنام إحدى الوجهات المُستفيدة. من المتوقع أن يُسهم هذا التوجه في زيادة تدفقات الاستثمار الأجنبي، وتعزيز أنشطة الاستيراد والتصدير، وزيادة الطلب على خدمات الموانئ والخدمات اللوجستية في فيتنام.

ومع ذلك، فإن إمكانية تصعيد الحرب التجارية بما يؤثر على الاستهلاك العالمي الضعيف، ويؤدي إلى انخفاض الأنشطة التجارية في فيتنام وتباطؤ معدل نمو حجم البضائع عبر الموانئ البحرية التابعة لشركة Gemadept، تشكل خطراً وشيكاً.