FiinRatings: تشديد المشاركة الفردية في سندات الشركات أمر معقول

قيّمت DNVN - FiinRatings أن تقييد مشاركة المستثمرين الأفراد في سندات الشركات الفردية سياسة معقولة، نظرًا لارتفاع مستوى المخاطرة في هذا المنتج. ومع ذلك، لتجنب عرقلة تدفق رأس المال، من الضروري مراجعة القيود المفروضة على استثمار المستثمرين المؤسسيين في سندات الشركات على الفور.

إن سياسة تقييد المستثمرين الأفراد معقولة.

ويتوقع الخبراء أن يكون إصدار السندات للشركات أكثر نشاطا في الربع الرابع بسبب تعافي الطلب على رأس المال من الشركات في سياق بدء انتعاش سوق العقارات والحاجة إلى توسيع الإنتاج والأعمال بعد التعافي الاقتصادي .

في هذه الأثناء، من الناحية القانونية، فإن مشروع القانون المعدل لقانون الأوراق المالية يعدل العديد من الأنظمة الهامة المتعلقة بسندات الشركات الفردية؛ السندات الصادرة للجمهور مثل: تعديل الأنظمة الخاصة بالمستثمرين الأفراد المحترفين، والتخطيط لمنع الأفراد من الاستثمار في سندات الشركات الفردية، وإضافة أنظمة تنص على أن سندات الشركات الصادرة للجمهور يجب أن تكون مصحوبة بضمانات.

وتعكف وزارة المالية على إعداد مشروع القانون، ومن المتوقع مناقشته في الدورة الثامنة للجمعية الوطنية الخامسة عشرة المقررة في الفترة من 21 أكتوبر/تشرين الأول إلى 30 نوفمبر/تشرين الثاني.

ويقترح مشروع القانون المعدل لقانون الأوراق المالية المعدل عدم مشاركة المستثمرين الأفراد في سوق سندات الشركات الخاصة، باستثناء السندات التي تصدرها مؤسسات الائتمان.

وفيما يتعلق بمسألة تقييد المستثمرين الأفراد، تنص المادة 11 من المشروع على ما يلي: المستثمرون المحترفون في الأوراق المالية المشاركون في شراء وتداول ونقل سندات الشركات الفردية هم منظمات، باستثناء سندات الشركات الفردية التي تصدرها مؤسسات الائتمان.

وبناء على ذلك، يقترح مشروع القانون عدم مشاركة المستثمرين الأفراد في سوق سندات الشركات الخاصة، باستثناء السندات التي تصدرها مؤسسات الائتمان.

في معرض مناقشة سياسة تقييد مشاركة المستثمرين الأفراد، قيّمت شركة التصنيف الائتماني "فين ريتينغز" (FiinRatings) القيود الحالية المفروضة على مشاركة المستثمرين الأفراد في سوق السندات الخاصة، معتبرةً إياها سياسةً معقولة، لأن السندات الخاصة بطبيعتها ليست موحدةً للغاية، وتعتمد بشكلٍ كبير على التفاوض والاتفاق. المستثمرون المؤسسيون هم مؤسسات مالية أكثر قدرةً على التعامل مع مخاطر سندات الشركات الخاصة.

أشارت شركة FiinRatings، مستشهدةً بممارسات في بعض الدول الآسيوية، إلى أن المستثمرين الأفراد في الصين نادرًا ما يشاركون في الملكية المباشرة لسندات الشركات. وبدلاً من ذلك، يستثمرون من خلال الوصاية وشراء شهادات صناديق الاستثمار التي تديرها شركات إدارة الصناديق.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن معدل مشاركة المستثمرين الأفراد في تايلاند مرتفع بسبب تطبيق تعريف "المستثمرين ذوي القيمة الصافية العالية" (بأصول صافية تبلغ 30 مليون بات، أي ما يعادل حوالي 22 مليار دونج أو أكثر؛ ودخل سنوي لا يقل عن 2.2 مليار دونج) أو محفظة أوراق مالية إجمالية تبلغ 8 ملايين بات، أي ما يعادل حوالي 6 مليارات دونج).

للحد من مشاركة المستثمرين الأفراد المحترفين، ينبغي على فيتنام مراجعة قيود الاستثمار وتوزيع الأصول في سندات الشركات للمستثمرين المؤسسيين (شركات التأمين، وصناديق الاستثمار، وصناديق التقاعد، وغيرها) قريبًا، وذلك لإتاحة فرص أكبر لهؤلاء المستثمرين للمشاركة في السوق. بالإضافة إلى ذلك، ينبغي تعزيز التصنيفات الائتمانية للسندات لدعم المستثمرين المؤسسيين في توزيع الأصول وفقًا للمخاطر، وفقًا لما اقترحته FiinRatings.

ينبغي تشجيع المستثمرين الأجانب.

وفيما يتعلق بالأحكام الواردة في المادة 11 بشأن استكمال مستثمري الأوراق المالية المحترفين بما في ذلك المستثمرين المؤسسيين والأفراد الأجانب، تعتقد FiinRatings أن مشاركة المستثمرين الأجانب في سوق السندات الخاصة الفيتنامية لا تزال محدودة.

بحلول نهاية عام ٢٠٢٣، ستبلغ حصة المستثمرين الأجانب من سندات الشركات حوالي ٣٪ فقط من إجمالي قيمة السندات القائمة. ويستثمر المستثمرون الأجانب بشكل رئيسي في سندات الشركات الكبرى. وفي الوقت نفسه، تحتاج الشركات الفيتنامية بشدة إلى رأس مال طويل الأجل في سياق جهود فيتنام للارتقاء إلى مصاف الأسواق الناشئة لجذب تدفقات رأس المال الأجنبي.

أكدت شركة FiinRatings أن "إمكانات توسيع نطاق سوق سندات الشركات في فيتنام من خلال رأس المال الأجنبي هائلة. غالبًا ما يتمتع المستثمرون الأجانب بخبرة استثمارية ومؤهلات وقدرة مالية عالية وقدرتهم على تحمل المخاطر. تتمتع صناديق الاستثمار الأجنبية بموارد ونطاق أوسع بكثير من المؤسسات المحلية. لذلك، مع الإمكانات الهائلة لسوق رأس مال الدين في فيتنام، من الضروري تشجيع المستثمرين الأجانب على المشاركة في السوق".

لتعزيز ثقة المستثمرين الأجانب وتشجيع مشاركتهم في سوق سندات الشركات الفيتنامية، توصي FiinRatings، بالإضافة إلى سياسة الاعتراف بالمستثمرين الأجانب كمستثمرين محترفين في الأوراق المالية، بضرورة تحسين شفافية السوق وجودة الإفصاح عن المعلومات. ويشمل ذلك تعزيز تطبيق التصنيفات الائتمانية، وتطوير قواعد بيانات حول منحنيات العائد وسجلات التأخر في السداد، وغيرها. مما يُهيئ للمستثمرين بيئةً مناسبةً للوصول إلى المعلومات وتسعير السندات بسهولة وفعالية.

وفقًا لخطة إصدار السندات الجديدة، المُحدّثة في 9 أكتوبر 2024 من قِبل FiinProX، أعلنت عدد من الشركات عن إصدارات قادمة. على وجه التحديد، يعتزم بنك Bac A إصدار سندات بقيمة 1,800 مليار دونج فيتنامي لثلاثة سندات بأجل 7 و8 سنوات في 28 أكتوبر 2024. ويعتزم بنك Ban Viet (BVBank) إصدار سندات بقيمة 700 مليار دونج فيتنامي في 31 أكتوبر 2024، بينما سيُصدر BIDV سندات بقيمة 3,000 مليار دونج فيتنامي في 30 أكتوبر 2024. ويعتزم كل من HDBank وDIC Corp إصدار سندات بقيمة 1,000 مليار دونج فيتنامي و2,100 مليار دونج فيتنامي في 31 ديسمبر 2024. كما تعتزم شركة TNG للاستثمار والتجارة إصدار سندات بقيمة 400 مليار دونج فيتنامي بنهاية العام.

بالإضافة إلى ذلك، يخطط بنك BVBank أيضًا لإصدار سندات إضافية بقيمة 2800 مليار دونج في عام 2025، على ثلاث دفعات في 31 يناير و30 سبتمبر و30 نوفمبر. كما تخطط شركة Vietravel للسياحة أيضًا لإصدار سندات بقيمة 500 مليار دونج في 31 ديسمبر 2025.

تشير التوقعات إلى أن البنوك ستحتاج إلى حشد كميات كبيرة من السندات لزيادة رأس مالها من المستوى الثاني. بالإضافة إلى البنوك التي أعلنت عن خطط إصدار، من المتوقع أن تشارك العديد من البنوك الأخرى، مثل بنك فيتن (8,000 مليار دونج فيتنامي)، وبنك إل بي (6,000 مليار دونج فيتنامي)، وبنك إس إتش بي (5,000 مليار دونج فيتنامي)، وبنك إم بي (3,000 مليار دونج فيتنامي)، في الأشهر المتبقية من عام 2024.

ضوء القمر

المصدر: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/fiinratings-that-chat-ca-nhan-tham-gia-trai-phieu-doanh-nghiep-la-hop-ly/20241022022258942