فرص السوق: يسير
اقتصاد فيتنام وسوقها الاستهلاكية على طريق انتعاش قوي من أدنى مستوياته في عام ٢٠٢٣. وبناءً على ذلك، ستستفيد مجموعة أسهم قطاعي التصنيع والتجزئة بشكل مباشر، مما يجذب تدفقات نقدية من المستثمرين، ويخلق زخمًا لارتفاع أسعار الأسهم. وهذا أحد أسباب التأثير الإيجابي على سعر سهم ماسان (MSN). في عام ٢٠٢٤، تتفق المؤسسات المالية على توقعات مشتركة لانتعاش الاقتصاد الفيتنامي. ويتوقع صندوق النقد الدولي والبنك الدولي وبنك التنمية الآسيوي أن ينمو اقتصاد فيتنام بنسبة ٦.٩٪ و٥.٥٪ و٦٪ في عام ٢٠٢٤. وبناءً على ذلك، تظل فيتنام واحدة من أسرع الدول نموًا في العالم. بالمقارنة مع بعض دول المنطقة، من المتوقع أن يتراوح نمو تايلاند بين 2.7% و3.7%، وإندونيسيا بين 4.9% و5%، وسنغافورة بين 2.1% و4.8%، وماليزيا بين 4% و4.9%. أما فيتنام، فتشهد زخمًا أقوى في الانتعاش، وقد يبرز قطاعا الاستهلاك والتجزئة كمؤشر إيجابي. ووفقًا للبيانات الأخيرة الصادرة عن مكتب الإحصاء العام، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في الربع الأول من عام 2024 بنسبة 3.77% مقارنةً بالفترة نفسها من عام 2023. ومن بين 11 مجموعة رئيسية من السلع الاستهلاكية، ارتفعت أسعار 10 مجموعات، وانخفضت أسعار مجموعة واحدة.
معدل الارتفاع/الانخفاض في مؤشر أسعار المستهلك في الربع الأول من عام 2024 مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي (الصورة: مكتب الإحصاء العام)
أثبتت سياسات تحفيز المستهلك التي أصدرتها
الحكومة فعاليتها. تُعدّ أسعار الفائدة المنخفضة والتضخم المُتحكّم فيه القوة الدافعة لتحفيز طلب المستهلك. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال سياسة تخفيض ضريبة القيمة المضافة قائمة، وسيتم تطبيق إصلاح الرواتب رسميًا في عام 2024. إلى جانب تزايد طلب المستهلكين، تُشكّل بيئة مواتية للشركات في هذا القطاع، بما في ذلك ماسان، لزيادة الإيرادات وتوسيع العمليات.
يأتي الدافع وراء ارتفاع الأسعار من آفاق الأعمال تحديدًا، حيث وضعت مجموعة ماسان خطة عمل لعام 2024 بإيرادات متوقعة تتراوح بين 84,000 مليار دونج و90,000 مليار دونج، بزيادة تتراوح بين 7.3% و15%. من المتوقع أن يتراوح الربح بعد الضريبة بين 2,250 مليار دونج و4,020 مليار دونج، بزيادة تتراوح بين 31% و115% مقارنة بعام 2023. وفي قطاع المستهلكين الأساسي لمجموعة ماسان، تواصل شركة ماسان كونسيومر هولدينجز نموها، مستهدفةً تحقيق نمو في الإيرادات والأرباح بنسبة تتراوح بين 15% و25% في عام 2024. أما وينكومرس، التي تضم 3,600 سوبر ماركت وينمارت/وينمارت+/وين و8 ملايين عضو في وين، فهي في طريقها لتحقيق أرباح مستدامة. وتُظهر منصة السلع الاستهلاكية سريعة الاستهلاك العالمية نتائج إيجابية في عام 2023، حيث احتلت صلصة الفلفل الحار تشين-سو المرتبة الثامنة بين أفضل المنتجات مبيعًا على أمازون (الولايات المتحدة الأمريكية) والمرتبة الأولى على منصة كوبانج للتجارة الإلكترونية (كوريا). وبدأت ميت ديلي في جذب المستهلكين على نطاق واسع. وتحظى استراتيجيات التطوير وإنشاء أنظمة بيئية لتكنولوجيا المستهلك مثل POL أو Go Global بتقدير كبير من قبل المستثمرين لآفاقها المتوسطة والطويلة الأجل.
صلصة الفلفل الحار CHIN-SU من بين أفضل 8 منتجات مبيعًا على منصة التجارة الإلكترونية Amazon
وفقًا لأبحاث SSI، من المرجح أن ترتفع الأرباح التشغيلية لشركة Masan بنسبة 177.4% لتصل إلى 1,161 مليار دونج فيتنامي في السنة المالية 2024. وبالمثل، توقعت كل من BSC Research وBVSC Research وHSC نموًا إيجابيًا في الأرباح بنسبة 204.1% و294.4% و399% على التوالي. ومن المتوقع أيضًا أن تنعكس هذه التوقعات الإيجابية للأعمال على سعر سهم Masan في الفترة القادمة. مع اقتصاد سريع النمو، وطبقة متوسطة متنامية، وتوسع حضري متزايد، تدخل فيتنام مرحلة نمو في قطاع التجزئة الحديث، مما يتيح فرصًا لارتفاع سعر سهم Masan بشكل حاد في المستقبل. ووفقًا لـ JPMorgan: "تمثل فيتنام قصة نمو استهلاكي هي الأكثر حيوية وتميزًا في منطقة آسيا". تقدر هذه المؤسسة المالية المرموقة أسهم Masan بمبلغ 102000 دونج للسهم، وهو أعلى بنسبة 54٪ من سعر 66500 دونج للسهم في 19 أبريل. تعتقد العديد من المؤسسات المالية أيضًا أن أسهم Masan (MSN) في منطقة جيدة وجاهزة للانطلاق بعد فترة تراكم كافية. مع أساس تجاري متين وتوقعات متفائلة للسوق، يُظهر السهم إمكانات ربح مستدامة للمساهمين في المستقبل. في نهاية عام 2023، توصي KBVS بشراء أسهم MSN بسعر مستهدف أقرب يبلغ 78600 دونج للسهم بناءً على توقع انتعاش قطاع التجزئة - المستهلك وانخفاض الضغوط. أو حافظت HSBC على توصيتها بالشراء لأسهم Masan بسعر مستهدف جديد يبلغ 98000 دونج، بزيادة عن التوصية السابقة البالغة 91000 دونج. وفي تقرير التحليل في أبريل الماضي، قالت شركة HSC للأوراق المالية إن الفترة الصعبة التي مر بها Masan قد انتهت. في الوقت نفسه، رفعت السعر المستهدف لأسهم ماسان بنسبة 21٪ إلى 92900 دونج، وأوصت بالشراء.
طرح عام أولي لشركة ماسان كونسيومر هولدينجز في سوق الأوراق المالية، غالبًا ما تحقق أسعار الأسهم أداءً جيدًا، بل وترتفع عندما يكون لدى الشركة أخبار إيجابية. في عام 2024، سيولي المستثمرون اهتمامًا خاصًا لقصة الطرح العام الأولي لشركة ماسان كونسيومر هولدينجز (رمز السهم: MCH)، وهي شركة عضو في نظام ماسان البيئي للمستهلكين والتجزئة The CrownX. تنتج MCH مجموعة متنوعة من الأطعمة والمشروبات، بما في ذلك الصلصات والمعكرونة والحبوب والقهوة سريعة التحضير والبيرة. في عام 2023، سجلت هذه الشركة 29066 مليار دونج في صافي الإيرادات و7431 مليار دونج في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. وفقًا لبلومبرج، تتعاون مجموعة ماسان مع المستشارين الماليين ذوي الصلة بشأن الطرح العام الأولي لشركة ماسان كونسيومر هولدينجز. من المتوقع أن يساعد الطرح العام الأولي لشركة MCH مجموعة ماسان في جمع ما بين 1 إلى 1.5 مليار دولار أمريكي. إذا نجحت، ستكون هذه صفقة قياسية لجمع رأس المال، وهي الأكبر حجمًا في سوق الأسهم الفيتنامية على الإطلاق، متجاوزة الطرح العام الأولي لشركة Vinhomes (رمز السهم: VHM) بقيمة 1.4 مليار دولار أمريكي في عام 2018. وقد قدر بنك HSBC أن الطرح العام الأولي والنقل إلى HOSE سيساعد أسهم MCH على الحصول على سيولة أعلى. وفي الوقت نفسه، ووفقًا لطريقة تقييم SOPT (القيمة الإجمالية للمكونات)، تمثل Masan Consumer 52٪ من قيمة مجموعة Masan. لذلك، عند إعادة تقييم MCH عند الطرح العام الأولي، سيستفيد سعر أسهم Masan أيضًا، مما يعكس آفاق الأعمال للمجموعة وأعضائها والشركات التابعة لها. لا تجلب الاكتتابات العامة الأولية عالية الجودة رأس مال أجنبي قوي للشركات المحلية فحسب، بل تساهم أيضًا في تحسين بيئة الأعمال وتعزيز الابتكار وخلق المزيد من فرص العمل. بالنسبة للمستثمرين، هذه فرصة للمشاركة في الشركات ذات إمكانات النمو العالية وأن يكونوا جزءًا من قصة التنمية الاقتصادية الإقليمية. بعد أن نشرت بلومبرج خبر الاكتتاب العام لشركة MCH، استجابت أسعار أسهم Masan (MSN) و Masan Consumer (MCH) على الفور بشكل إيجابي. في التصحيح القوي في 17 أبريل، خسر مؤشر VN أكثر من 22.7 نقطة، "مخترقًا" مستوى الدعم النفسي البالغ 1200 نقطة، ولا يزال سعر سهم Masan يتعارض مع اتجاه السوق. أصبحت MSN نقطة مضيئة نادرة لزيادة النقاط بين الأسهم القيادية، حيث ارتفعت بنسبة 1.1٪ مقارنة بالمرجع. في سياق انخفاض السوق العام لمدة 4 جلسات متتالية، لا يزال سعر سهم MCH يرتفع لمدة 3 جلسات.
سيولة وفيرة جدير بالذكر أنه وفقًا للتقرير المالي للربع الرابع من عام 2023، تمتلك Masan حاليًا ما يقرب من 17000 مليار دونج نقدًا وودائع بنكية. وهذا يعني أن الشركة من بين أكبر 20 شركة لديها أكبر قدر من النقد في البورصة. وهذا يجلب جزئيًا وجهة نظر إيجابية للمستثمرين، مما يؤثر على سعر سهم Masan. تحسن التدفق النقدي الحر لشركة ماسان (FCF) إلى 7,454 مليار دونج في عام 2023، وهي زيادة كبيرة مقارنة بـ 887 مليار دونج في عام 2022. مع رأس مال استثمار أجنبي قدره 250 مليون دولار أمريكي من شركة باين كابيتال ومقدار الأموال بعد أن تدفع MCH وTCB أرباحًا، سيصل إجمالي النقد وما يعادله لشركة ماسان إلى علامة المليار دولار أمريكي في المستقبل القريب. كما أكملت ماسان السداد الكامل لالتزامات الديون المستحقة في عام 2023. وبناءً على ذلك، لم تعد السيولة مصدر قلق لشركة ماسان في الفترة القادمة. ستساعد الإيرادات المتزايدة والسيولة الوفيرة والجهود المبذولة لتقليل المزايا في قطاع الأعمال الاستهلاكية غير الأساسية شركة ماسان على تقليل الضغط المالي بشكل كبير وتحسين الأرباح للمجموعة وقيمة المساهمين. سيستفيد سعر سهم ماسان أيضًا بشكل مباشر من ذلك. بالإضافة إلى ذلك، فإن أحد العوامل التي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على سعر سهم ماسان هو قصة ترقية سوق الأسهم الفيتنامية إلى سوق ناشئة. مع سرعة حلّ الهيئة الإدارية للمشكلات الرئيسية في عملية الترقية، أصبحت فيتنام أقرب إلى هدفها من أي وقت مضى. وفي هذا السياق، صرّح السيد تران هوانغ سون، مدير التحليل الاستراتيجي في
VPBank Securities، قائلاً: "شهد سوق الأسهم الفيتنامي ثلاث موجات نمو رئيسية، بما في ذلك: موجة الانضمام إلى منظمة التجارة العالمية عام 2007، وموجة سحب رأس المال الحكومي من الشركات عامي 2016 و2017، وموجة انخفاض السيولة النقدية خلال فترة تأثر الاقتصاد بجائحة كوفيد-19 عامي 2020 و2021. والآن، يستعد السوق للموجة الرابعة - موجة الترقية". في تقرير حديث، توقعت SSI Securities أن تتم ترقية فيتنام إلى سوق ناشئة في وقت مبكر من سبتمبر 2024 (وفقًا للسيناريو الإيجابي) أو مارس 2025 (وفقًا للسيناريو الأساسي)، وسيدخل القرار حيز التنفيذ بعد ستة أشهر. كما أشارت SSI إلى أن سوق الأسهم الفيتنامية قد يجذب تدفقات رأسمالية تتراوح بين 1.7 و2.5 مليار دولار أمريكي فور دخول قرار الترقية حيز التنفيذ. وفقًا لتقديرات MSCI وFTSE Russell، فإن الترقية الناجحة ستساعد فيتنام على جذب 25 مليار دولار من رأس المال الاستثماري الجديد بحلول عام 2030. ووفقًا لتوقعات Mirae Asset، عندما يتدفق رأس المال الأجنبي إلى فيتنام، ستكون الأسهم في محفظة FTSE الحالية هي أول المستفيدين. وفي الوقت نفسه، تعتقد BSC Research أن الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة في مؤشر VN30، بالإضافة إلى الأسهم الأخرى التي تستوفي معايير السيولة والرسملة ونسبة الملكية الأجنبية، يجب أن يأخذها المستثمرون في الاعتبار أيضًا. في حالة أسهم Masan، فإن MSN تلبي جميع الشروط المواتية المذكورة أعلاه. حاليًا، يتم إدراج أسهم Masan في HOSE، وفي محفظة أسهم FTSE، وفي سلة أسهم VN30 ذات السيولة والرسملة الأكبر في السوق. في حالة ترقية فيتنام من قبل المؤسسات، ستكون MSN ضمن مجموعة الأسهم الرائدة في السوق. يتمتع سعر سهم Masan بفرصة الانطلاق مع رأس المال الأجنبي، مما يزيد من قيمة المساهمين. من بين فرص الاستثمار الحالية، تُعتبر ماسان، بفضل تراكم سعر سهمها الجيد حاليًا، خيارًا جديرًا بالدراسة. بفضل استقرارها المالي ورأس مالها العامل الوفير وإمكانيات نموها الإيجابية، تُعدّ ماسان فرصة استثمارية مميزة في عام ٢٠٢٤.
![[صورة] الأمين العام تو لام يعمل مع اللجنة الدائمة للجان الحزب الإقليمية في كوانغ بينه وكوانغ تري](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2025/6/25/6acdc70e139d44beaef4133fefbe2c7f)
تعليق (0)