هل يتخلى البنك المركزي الأوروبي عن سياسته النقدية المتشددة قريبا؟

تباطأ التضخم في منطقة اليورو خلال الأشهر الأخيرة، حيث انخفض إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من عامين، مما زاد الآمال في أن يتخلى البنك المركزي الأوروبي قريبًا عن سياسته النقدية المتشددة، مما يمهد الطريق لخفض أسعار الفائدة. مع ذلك، يتوقع معظم الاقتصاديين أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة ثابتة حتى منتصف عام 2024، مع عدم توقع أول خفض له حتى يوليو من العام المقبل.

مبنى المفوضية الأوروبية في بروكسل، بلجيكا. الصورة: THX/TTXVN

لا يزال الخطر قائما

تُظهر أحدث الأرقام الصادرة عن مكتب الإحصاء الأوروبي (يوروستات) أن مؤشر أسعار المستهلك في منطقة اليورو ارتفع بنسبة 2.4% فقط في نوفمبر 2023، أي أقل بـ 0.3 نقطة مئوية عن توقعات المحللين، وأقل بكثير من ذروته البالغة 10.6%. ويُعدّ هذا أيضًا أدنى معدل تضخم منذ يوليو 2021.

ورغم أن انخفاض التضخم أثار الآمال في أن يتمكن البنك المركزي الأوروبي من خفض أسعار الفائدة قريبا، فإن احتمال حدوث هذا السيناريو يعتمد إلى حد كبير على التطورات في أسواق السلع الأساسية الدولية، وخاصة أسواق الطاقة، والاستقرار المالي في المنطقة.

لا يزال مسؤولو البنك المركزي الأوروبي قلقين بشأن خطر انتعاش التضخم نتيجةً لصدمة جديدة في سوق الطاقة. وصرح بيرت كولين، كبير الاقتصاديين لمنطقة اليورو في بنك ING: "لا يزال البنك المركزي الأوروبي قلقًا من أن عوامل مثل نمو الأجور وخطر ارتفاع أسعار الطاقة قد تُؤدي إلى انتعاش التضخم".

من القضايا الأخرى التي تُثير قلق مسؤولي البنك المركزي الأوروبي الاستقرار المالي لمنطقة اليورو. ففي 22 نوفمبر/تشرين الثاني، حذّر البنك المركزي الأوروبي من أن آفاق الاستقرار المالي في منطقة اليورو لا تزال هشة بسبب تشديد الأوضاع المالية، وارتفاع التضخم، والتوترات الجيوسياسية التي تُخيّم على المنطقة.

قال نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي، لويس دي غيندوس، في أحدث تقرير له عن تقييم الاستقرار المالي: "إن التوقعات الاقتصادية القاتمة وعواقب ارتفاع التضخم تُصعّب على الأسر والشركات والحكومات سداد ديونها". وأضاف: "من المهم أن نبقى يقظين مع توجه الاقتصاد نحو بيئة تتسم بارتفاع أسعار الفائدة وتزايد التوترات الجيوسياسية وعدم اليقين".

يُحذّر التقرير من أن الركود الاقتصادي "سيناريو محتمل" بالنظر إلى تدهور التوقعات. ولم يتضح بعد التأثير الكامل لارتفاع تكاليف الاقتراض على النشاط الاقتصادي، وقد تواجه قطاعات عديدة تحديات مع ارتفاع تكاليف خدمة الدين. كما يُشير التقرير إلى سوق العقارات، الذي يقول البنك المركزي الأوروبي إنه يدخل في حالة ركود.

وعلاوة على ذلك، قد تواجه البنوك - التي تستفيد من ارتفاع أسعار الفائدة - صعوبات لأن ارتفاع تكاليف الاقتراض يؤدي إلى انخفاض الطلب على القروض، حسبما ذكر التقرير.

وبالإضافة إلى ذلك، أبرز التقرير أن المخاوف بشأن استقرار منطقة اليورو تزايدت بسبب اندلاع الحرب بين إسرائيل وحماس.

متى سيقوم البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة؟

يُظهر أحدث استطلاع رأي أجرته رويترز أن البنك المركزي الأوروبي يُرجّح أن يُبقي أسعار الفائدة ثابتة حتى منتصف العام المقبل. وقد شمل الاستطلاع، الذي أجرته رويترز بين 8 و13 نوفمبر/تشرين الثاني، 72 خبيرًا اقتصاديًا بارزًا. واتفق جميعهم على أن البنك المركزي الأوروبي لن يرفع أسعار الفائدة في الدورة الحالية.

متجر يُعلّق لافتة تخفيضات في بروكسل، بلجيكا. الصورة: THX/TTXVN

في حين تتوقع الأسواق المالية خفض أسعار الفائدة في أبريل/نيسان 2024، يشير أحدث استطلاع للرأي أجرته رويترز إلى أن ذلك غير مرجح، خاصة بعد أن قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد في أكتوبر/تشرين الأول إنه "من السابق لأوانه حتى الحديث عن خفض".

توقع غالبية الاقتصاديين في استطلاع أجرته رويترز أن يستمر أول خفض لأسعار الفائدة من قِبَل البنك المركزي الأوروبي حتى يوليو 2024 على الأقل، على الرغم من توقعات ركود محتمل في منطقة اليورو. وتوقع 40 من أصل 72 اقتصاديًا بقاء أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية حتى منتصف العام المقبل. بينما توقع الباقون خفضًا قبل اجتماع مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي في يوليو 2024.

أشار بيتر فاندن هوت، كبير اقتصاديي منطقة اليورو في بنك ING، إلى أن البنك المركزي الأوروبي أقرّ بنمو أضعف من المتوقع. ومع ذلك، أكد هوت: "هذا لا يعني أن البنك المركزي الأوروبي سيُسارع إلى خفض أسعار الفائدة... لا نتوقع أي تخفيضات في أسعار الفائدة قبل صيف 2024".

من غير المرجح أن يتم خفض أسعار الفائدة قبل الموعد المتوقع إلا إذا كان هناك ركود عميق بما يكفي لدفع البنك المركزي الأوروبي إلى تخفيف السياسة النقدية حتى لو ظل التضخم أعلى من هدف البنك المركزي البالغ 2٪.

ومع ذلك، في استطلاع أجرته رويترز، توقع 15 خبيرًا اقتصاديًا فقط من أصل 35 انكماشًا آخر في الربع الأخير من عام 2023، بعد أن انكمش اقتصاد منطقة اليورو بنسبة 0.1% في الربع الثالث من عام 2023، مما يعني دخول منطقة اليورو رسميًا في حالة ركود. في الوقت نفسه، بلغت توقعات الانخفاض الحاد في الناتج المحلي الإجمالي في الأرباع القادمة 0.3% فقط. وتحديدًا، عند سؤالهم عن نوع الركود الذي قد تقع فيه منطقة اليورو، قال 24 خبيرًا اقتصاديًا من أصل 29 شملهم الاستطلاع إنه سيكون ركودًا قصيرًا وضحلًا، بينما قال 3 خبراء اقتصاديين فقط من أصل 29 إن ركود منطقة اليورو سيكون طويلًا وضحلًا، وقال خبير اقتصادي واحد من أصل 29 إنه سيكون طويلًا وعميقًا، وتوقع خبير اقتصادي واحد من أصل 29 ركودًا قصيرًا وعميقًا.

هوانغ آنه