يزيد المتنافسان من "استعراض" قوتهما، لكن موقف الدولار يبقى "صلباً كالصخر"، لماذا؟

في السنوات الأخيرة، برز اليورو واليوان الصيني (CNY) كمنافسين محتملين لهيمنة الدولار الأمريكي.

سيواصل الدولار الأمريكي الحفاظ على مكانته الرائدة رغم الحضور المتزايد لليورو والرنمينبي. (رسم بياني: جلوبال تايمز)

لطالما تربّع الدولار الأمريكي على عرش العملة المهيمنة عالميًا. ويعود ذلك إلى حد كبير إلى الحجم الهائل للاقتصاد الأمريكي واستقراره، والسيولة الاستثنائية لأسواقه المالية. وقد عزّزت هذه العوامل هيمنة الدولار على التجارة والتمويل الدوليين، حيث تُقدّر قيمة الاقتصاد الأمريكي بأكثر من 25 تريليون دولار.

منافسان للدولار الأمريكي

ومع ذلك، في السنوات الأخيرة، ظهرت عملتان أخريان، اليورو واليوان الصيني، كمنافسين محتملين لهيمنة الدولار الأمريكي.

يوفر اليورو، المدعوم بالإطار المؤسسي القوي لمنطقة اليورو، استقرارًا سياسيًا وقوة نقدية قوية. هذه الخصائص تجعله مرشحًا جذابًا لشغل منصب عملة الاحتياطي العالمي.

ومع ذلك، فإن التفتت الهيكلي والسياسي للاتحاد الأوروبي والسياسات المالية المتباينة بين الدول الأعضاء قد قوضت مصداقية اليورو كأصل احتياطي عالمي.

بحلول عام ٢٠٢٣، سيشكل اليورو ٢١٪ فقط من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية، مقارنةً بـ ٥٨٪ للدولار. وحتى مع إصدار ٤٠٠ مليار يورو (أكثر من ٤٤٧ مليار دولار) من السندات المضمونة بشكل مشترك خلال أزمة كوفيد-١٩، لا تزال منطقة اليورو تفتقر إلى أسواق الدين العميقة والسائلة اللازمة لتعزيز مكانة اليورو كعملة احتياطية.

ومن ناحية الصين، أدى النمو الاقتصادي السريع والدور المتزايد في التجارة العالمية إلى تعزيز المكانة العالمية للرنمينبي بشكل كبير.

وفقًا لجمعية الاتصالات المالية العالمية بين البنوك (سويفت)، شكّل الرنمينبي 3.71% من قيمة المدفوعات العالمية في عام 2023. وتضاعفت حصة الرنمينبي في مدفوعات تمويل التجارة من 4% في عام 2022 إلى 8% في عام 2024.

وقد أدت هذه التطورات، التي تدعمها ثاني أكبر قوة اقتصادية في العالم ، إلى وضع اليوان كعملة احتياطية عالمية محتملة.

ولكن لا يمكن إنكار أن الرنمينبي لا يزال يواجه عقبات كبيرة تمنع البلدان الأخرى من استخدامه كعملة احتياطية، بما في ذلك ضوابط رأس المال الصارمة.

"NDT" تهيمن على موجات الأثير، مما يعزز دور الدولار الأمريكي عن غير قصد

وقد سلطت المناقشات الأخيرة الضوء على التغييرات المحتملة التي قد تؤثر على الطلب على بدائل الدولار الأمريكي.

على سبيل المثال، قد تبدأ الأسواق الناشئة في إصدار المزيد من الديون بعملات شركائها التجاريين، مثل الصين.

في العام الماضي، شهد سوق سندات الباندا في الصين نموًا قياسيًا، حيث جمعت الجهات المصدرة الأجنبية أكثر من 15.3 مليار دولار أمريكي من السندات المقومة باليوان، ارتفاعًا من 12.4 مليار دولار أمريكي في عام 2022. ويشير هذا النمو القوي إلى تنامي الثقة في اليوان كعملة تمويل، مما قد يعزز مكانته كعملة احتياطية.

وفي الوقت نفسه، بذل ثاني أكبر اقتصاد في العالم أيضًا العديد من الجهود للترويج لعملته المحلية لتصبح عملة عالمية.

وتشمل الأمثلة النموذجية إنشاء نظام الدفع بين البنوك عبر الحدود (CIPS) في عام 2015 وتطوير اليوان الرقمي (e-CNY).

وتهدف هذه المبادرات إلى تقليل الاعتماد على الأنظمة المالية التي تهيمن عليها الولايات المتحدة مثل سويفت وزيادة النطاق العالمي لليوان.

في العام الماضي، شهد سوق سندات الباندا الصينية نموًا قياسيًا، حيث جمعت جهات الإصدار الأجنبية أكثر من 15.3 مليار دولار أمريكي من السندات المقومة باليوان. (المصدر: ميديوم)

ومع ذلك، ورغم الجهود المذكورة أعلاه، فإن نسبة الذهب غير المدمر في الاحتياطيات العالمية لا تزال صغيرة للغاية، إذ تبلغ 3% فقط مقارنة بنحو 58% من الدولار الأمريكي.

علاوة على ذلك، فإن إدخال العملات الرقمية للبنوك المركزية قد يؤدي إلى إعادة تشكيل المشهد النقدي العالمي.

إن هيمنة الدولار الأمريكي على تداولات التمويل اللامركزي، حيث ترتبط 99% من العملات المستقرة (العملات المشفرة المرتبطة بأصول مستقرة) بالدولار الأمريكي، تُظهر أن توسع أي عملة رقمية من المرجح أن يعزز دور الدولار الأمريكي.

الدولار الأمريكي ثابت

من المتوقع أن يواصل الدولار الأمريكي الحفاظ على تقدمه القوي على الرغم من الوجود المتزايد لليورو واليوان الصيني.

إن استقرار الدولار الأمريكي وسيولته، إلى جانب النفوذ الجيوسياسي الأمريكي - المدعوم بميزانيتها العسكرية البالغة 877 مليار دولار - قد ضمن استمرار هيمنة الدولار الأمريكي.

وفي الوقت نفسه، يواجه اليورو عقبات كبيرة بسبب التشرذم السياسي في الاتحاد الأوروبي والسياسات المالية المتباينة بين الدول الأعضاء فيه، وهو ما يقوض مصداقيته كعملة احتياطية عالمية، على الرغم من حصته الكبيرة نسبيا من الاحتياطيات العالمية.

وتلعب العوامل الجيوسياسية أيضًا دورًا مهمًا في الحفاظ على هيمنة الدولار الأمريكي.

تتعزز مكانة الدولار الأمريكي بفضل التفوق السياسي والعسكري لأكبر اقتصاد في العالم، بالإضافة إلى قوته العقابية الاستثنائية. الدول التي تعتمد على العملة في تجارتها الدولية ومعاملاتها المالية تميل أكثر إلى مواءمة سياساتها مع المصالح الأمريكية، مما يعزز الدور المحوري للدولار الأمريكي في النظام المالي العالمي.

رغم التقدم الملحوظ الذي حققه اليورو واليوان في التجارة والتمويل العالميين، إلا أنهما لا يزالان بعيدين كل البعد عن أن يكونا بديلين موثوقين لمكانة العملة الاحتياطية الرئيسية في العالم. وتشير التحديات الهيكلية والسياسية التي تواجه العملتين إلى أن الدولار الأمريكي سيواصل هيمنته في المستقبل المنظور.

المصدر: https://baoquocte.vn/hai-doi-thu-tang-cuong-pho-suc-manh-vi-the-usd-van-vung-nhu-thach-ban-vi-sao-vay-290286.html