لا يستطيع سوى عدد قليل جدًا من حاملي السندات استرداد رأس مالهم من خلال تصفية الضمانات.

وفي السوق الفيتنامية، هناك حالات قليلة للغاية حيث يستعيد حاملو السندات استثماراتهم من خلال تصفية الضمانات، وبدلاً من ذلك، يختارون إعادة هيكلة الديون.

وفي السوق الفيتنامية، هناك حالات قليلة للغاية حيث يستعيد حاملو السندات استثماراتهم من خلال تصفية الضمانات، وبدلاً من ذلك، يختارون إعادة هيكلة الديون.

تعزيز الشفافية في سوق السندات

وفي تقرير تحليلي صدر مؤخرا، ذكرت شركة فيس للتصنيف الائتماني أن التغييرات الرئيسية في قانون الأوراق المالية المعدل من شأنها أن تحد من أنشطة الاستثمار عالية المخاطر وتحسن سلوك السوق، مما يعود بالنفع على حاملي السندات.

وتربط التعديلات على القانون التزامات مصدري السندات والوسطاء في سوق سندات الشركات، وتحدد سلطة الهيئة التنظيمية في التدخل في السوق، وتقدم متطلبات جديدة لإصدارات السندات العامة، وتصنف السندات الفردية التي يمكن للمستثمرين الأفراد الاستثمار فيها.

على وجه التحديد، في قسم المسؤولية فيما يتعلق بالمسؤوليات القانونية للجهات المصدرة والوسطاء فيما يتعلق بوثائق الإصدار والإفصاحات الدورية عن المعلومات، أضاف القانون الجديد أحكامًا تتعلق بمسؤوليات الأفراد والجهات المشاركة في إعداد وثائق وتقارير الإصدار في جميع أنشطة سوق الأوراق المالية، بما في ذلك أنشطة الإصدار العامة والخاصة. وفي الوقت نفسه، يوضح القانون دور شركات استشارات إصدار السندات في مراجعة المعلومات الواردة في وثائق الإصدار والتحقق من دقتها وصدقها واكتمالها.

مقارنةً بالقانون الحالي، تُحدد التعديلات الجديدة بوضوح أدوار ومسؤوليات كل جهة معنية بإصدار السندات العامة والخاصة، بما في ذلك وحدة الاستشارات، ومدقق الحسابات، ووحدة التصنيف الائتماني. وينص القانون الجديد على وجوب امتثال هذه الوحدات لجميع القوانين واللوائح المعمول بها، وتقديم خدماتها بأمانة ومسؤولية. إضافةً إلى ذلك، يحق لهيئة الأوراق المالية اتخاذ الإجراءات القانونية ضد أي مخالفات قد تضر بالمستثمرين، مثل عدم إفصاح الجهات المصدرة عن المعلومات اللازمة للمستثمرين.

وفقًا للوائح المختلفة المُطبقة خلال العامين الماضيين، يجب أن تتضمن ملفات إصدار السندات قائمةً بالمعلومات التفصيلية التي يجب الإفصاح عنها للمستثمرين. في 6 نوفمبر/تشرين الثاني 2024، عدّلت وزارة المالية نموذج الإفصاح عن المعلومات بإضافة المزيد من المعلومات المالية التي يجب الإفصاح عنها علنًا. ويواصل قانون الأوراق المالية الجديد توجيه المتطلبات لتحسين شفافية السوق وحماية مصالح المستثمرين.

منع أنشطة الاستثمار عالية المخاطر للمستثمرين الأفراد

وبالإضافة إلى زيادة شفافية المعلومات، تقدر وكالات التصنيف الائتماني أن القانون الجديد سوف يمنع أنشطة الاستثمار عالية المخاطر التي يقوم بها المستثمرون الأفراد.

فيما يتعلق بشروط توزيع السندات الصادرة عن جهات خاصة على المستثمرين الأفراد، أضاف القانون الجديد أنه يُسمح للمستثمرين المؤسسيين المحترفين بشراء وبيع السندات الخاصة؛ ولا يُسمح للمستثمرين الأفراد المحترفين بشراء السندات الخاصة إلا إذا كانت مصحوبة بتصنيف ائتماني وضمانات أو ضمانات سداد من مؤسسات ائتمانية. وهذا يُسهم في توفير حماية إضافية للمستثمرين في حال تأخر سداد السندات.

وفيما يتعلق بشروط إصدار السندات للجمهور، يضيف القانون الجديد أيضًا أن على الجهة المصدرة تلبية اللوائح الحكومية الإضافية بشأن ممثلي حاملي السندات، ونسب الديون، وقيمة الإصدار على الأسهم، والتصنيفات الائتمانية.

نتيجةً لذلك، سيُمنع الشركات عالية المخاطر من إصدار سندات للجمهور؛ وسيتعين على الجهات المصدرة الالتزام بمعايير أكثر صرامة، مثل نسب الدين إلى حقوق الملكية، ومتطلبات تمثيل حاملي السندات، والتصنيفات الائتمانية التنظيمية. ثانيًا، بالنسبة للاكتتابات الخاصة، لن تُوزّع السندات الخاصة أو تُباع للمستثمرين الأفراد إلا إذا اعتُبروا مستثمرين محترفين، وكانت السندات مصنّفة، ويجب أن تكون مضمونة من قِبل بنك أو مصحوبة بضمانات.

تُقدّر شركة VIS Rating أن الأفراد المحترفين سيستثمرون في أكثر من 40% من الاكتتابات الخاصة الصادرة في عام 2024. تُوفّر التصنيفات الائتمانية معلومات جديدة تُساعد المستثمرين على فهم مخاطرهم بشكل أفضل. كما تُخفّف ضمانات الدفع البنكية من خطر الخسارة في حال التخلف عن السداد.

في السوق الفيتنامية، نادرًا ما استعاد حاملو السندات استثماراتهم من خلال تصفية الضمانات. ووفقًا لبحث أجرته وكالة التصنيف الائتماني، غالبًا ما تكون الإجراءات القانونية لتصفية الأصول وسداد الديون طويلة. في الواقع، اختار غالبية حاملي السندات المضمونة المتأخرين في السداد خلال الفترة 2022-2024 إعادة هيكلة الديون، أي تمديد فترة السداد، بدلًا من تصفية الضمانات، وخاصةً في شكل أسهم وأصول عقارية.

تتمتع معظم السندات المضمونة ذات مدفوعات رأس المال/الفائدة المتأخرة في الفترة 2022 - 2024 حاليًا بمعدل استرداد أقل من 10%.

يحتاج حاملو السندات إلى تقييم شرعية السيولة وقيمة الضمانات في حالة التخلف عن سداد السندات وتحديد ما إذا كانت الضمانات قادرة على توفير تعزيز ائتماني كافٍ على النحو المقصود.

سيدخل القانون الجديد حيز التنفيذ في يناير 2025. ومن المتوقع أن يُعزز التركيز على حماية المستثمرين والنمو المستدام لسوق سندات الشركات في القانون الجديد ثقة السوق ونشاط إصدار أكثر حيوية في عام 2025.

تعتزم الحكومة أيضًا إصدار لوائح مفصلة قريبًا بشأن إصدار السندات العامة لتحديد أحكام القانون الجديد. وتشمل اللوائح المُعدّلة متطلبات تصنيف ائتماني إلزامية للشركات أو السندات الصادرة للجمهور، ونسب دين أقل من عتبات محددة، وفقًا لشركة VIS Rating.

[إعلان 2]
المصدر: https://baodautu.vn/rat-it-trai-chu-thu-hoi-duoc-von-nho-thanh-ly-tai-san-the-chap-d232370.html