خفض أسعار الفائدة التشغيلية: تحفيز الإنتاج، وتحرير المخزونات

انخفاض أسعار الفائدة في ازدياد.

وفقًا للوائح الصادرة عن بنك الدولة الفيتنامي، سيتم اعتبارًا من 19 يونيو/حزيران تخفيض الحد الأقصى لسعر الفائدة على الودائع التي تقل آجالها عن 6 أشهر إلى 4.75% سنويًا، بانخفاض قدره 0.25 نقطة مئوية عن السابق. وقد قامت مجموعة من البنوك التجارية حاليًا بتعديل أسعار فائدتها وفقًا للوائح. وحتى في السوق، يُلاحظ أن بعض البنوك التجارية خفضت أسعار فائدتها على الودائع التي تتراوح آجالها بين شهر وخمسة أشهر إلى أقل من 4.75% سنويًا، مع تعديل أسعار الفائدة على آجال أخرى في الوقت نفسه.

معاملة في بنك بمدينة هو تشي منه. تصوير: مينه هوي

على وجه التحديد، خفّض بنك Agribank مدة القرض التي تقل عن 6 أشهر إلى 3.4% - 4.1% سنويًا؛ وأعلى سعر فائدة للقروض التي تبلغ مدتها 6 أشهر فأكثر و12 شهرًا فأكثر هو 6.3% سنويًا فقط. أما بنك PVCombank، فقد خفّض سعر الفائدة للقروض التي تبلغ مدتها 6 أشهر إلى 7% سنويًا، وللقروض التي تبلغ مدتها 36 شهرًا من 8.3% إلى 7.8% سنويًا... حاليًا، لا يوجد سوى عدد قليل من البنوك التجارية التي تُقدّم أسعار فائدة طويلة الأجل أعلى من 8%، مثل ABBank وGPBank وVIB وBacABank...

أكد قادة بنك SBV أن استمرار خفض أسعار الفائدة التشغيلية سيُرسي اتجاهًا هبوطيًا في أسعار الفائدة في السوق خلال الفترة المقبلة، مما يُساعد على توجيه مؤسسات الائتمان لتكون أكثر جرأةً وحزمًا في خفض أسعار فائدة الإقراض. ومع ذلك، ووفقًا للخبراء الماليين، سيتأخر خفض سعر الفائدة ولا يُمكن خفضه فورًا، ولن تتمكن البنوك من خفض أسعار فائدة الإقراض إلا بحلول الربع الثالث من عام 2023 على الأقل، عندما ينخفض الضغط على تكاليف رأس المال.

بالنسبة للبنوك، يعتمد تأخر تعديل أسعار الإقراض على حجم كل بنك وقدرته وهيكل رأس ماله وحوكمته. كما تُقرّ البنوك التجارية بأن تكلفة الإقراض الحالية لا تزال مرتفعة، لأنها تعتمد بشكل كبير على رأس المال ذي الفائدة المرتفعة الذي جُمع سابقًا، وخاصةً في النصف الثاني من عام ٢٠٢٢.

على الرغم من أن تعديل أسعار فائدة الإقراض يتطلب تأخيرًا، إلا أن الاقتصاد عمومًا يشهد تحسنًا ملحوظًا بفضل تخفيف السياسة النقدية تدريجيًا. فبالإضافة إلى خفض أسعار الفائدة على قطاعي الإنتاج والأعمال، اتجهت العديد من البنوك أيضًا إلى خفض أسعار الفائدة على قروض الإسكان، مما ساهم في انتعاش سوق العقارات.

خفّضت بعض البنوك التجارية أسعار الفائدة على الودائع لمدة تقل عن ستة أشهر إلى ٤٫٧٥٪ سنويًا (صورة: معاملة في بنك بمدينة هو تشي منه). تصوير: مينه هوي

تشير التحديثات الواردة في أحدث تقرير صادر عن شركة VNDidirect للأوراق المالية حول سوق العقارات إلى أن العديد من المشاريع في السوق الجنوبية سجلت زيادة تدريجية في حجم المعاملات.

انخفاض أسعار الفائدة

عندما توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة بعد 10 زيادات متتالية، واصل بنك الدولة الفيتنامي خفض أسعار الفائدة التشغيلية للمرة الرابعة في 3 أشهر، كما خفضت العديد من البنوك التجارية أسعار الفائدة على الودائع بشكل كبير. لم يقتصر الأمر على تعديل مدة أقل من 6 أشهر إلى 4.75٪ سنويًا كما هو مقرر، بل قامت العديد من البنوك التجارية أيضًا بخفضها بشكل أكبر. حتى أن بنك Agribank عدل سعر الفائدة لمدة 1-2 شهرًا إلى 3.4٪ سنويًا. إلى جانب خفض أسعار الفائدة على الودائع، استمرت أسعار الفائدة على الإقراض أيضًا في الانخفاض. وفي مؤتمر صحفي عقده مؤخرًا بنك الدولة الفيتنامي، قال نائب المحافظ الدائم لبنك الدولة الفيتنامي داو مينه تو إن متوسط سعر الفائدة على الودائع في البنوك التجارية يبلغ حاليًا حوالي 5.8٪ سنويًا، بانخفاض 0.7٪ مقارنة بنهاية عام 2022، ويبلغ متوسط سعر الفائدة على الإقراض بالدونج الفيتنامي حوالي 8.9٪ سنويًا، بانخفاض 1٪ سنويًا مقارنة بنهاية عام 2022.

على وجه التحديد، في أبريل 2023، أجرى مشروع Classia Khang Dien (مدينة Thu Duc، مدينة Ho Chi Minh) متوسط معاملات حوالي 8 وحدات / أسبوع؛ أجرى مشروع De La Sol (المنطقة 4، مدينة Ho Chi Minh) متوسط معاملات 3-4 وحدات يوميًا؛ باع مشروع Maq (المنطقة 1، مدينة Ho Chi Minh) من Hongkong Land أيضًا 7 وحدات في أبريل 2023 ثم أجرى متوسط معاملات 2-3 وحدات / أسبوع؛ كان لمشروع Akari City (منطقة Binh Tan، مدينة Ho Chi Minh) أكثر من 50 معاملة في مايو 2023...

علاوةً على ذلك، تراوح معدل امتصاص رأس المال في المحافظات المجاورة بين 40% و60%، مع طرح ستة مشاريع للبيع، مما أدى إلى توفير 390 شقة. وتعليقًا على ذلك، صرّح خبير من شركة VNDirect للأوراق المالية قائلاً: "هذه علامة إيجابية لسوق العقارات في ظلّ استمرار الضغوط على الثقة والحالة النفسية".

فوائد الأوراق المالية

وفقاً للعديد من الخبراء الاقتصاديين، غالباً ما ينخفض سوق الأسهم عند ارتفاع سعر الفائدة أو تذبذبه. وعندما ينخفض سعر الفائدة ويبقى مستقراً لفترة طويلة، يرتفع سوق الأسهم بشكل حاد. لذلك، فإن استمرار البنك المركزي في خفض سعر الفائدة سيعود بالنفع على نمو سوق الأسهم.

علاوة على ذلك، يعتقد العديد من الخبراء الاقتصاديين أن ارتفاع أسعار الفائدة سيؤثر على أداء الأعمال بسبب ارتفاع التكاليف، مما يؤثر على توقعات المستثمرين في السوق. إضافةً إلى ذلك، يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى سحب جزء من أموال الأوراق المالية وإيداعها في النظام المصرفي.

علق السيد نجوين ذا مينه، مدير التحليل في شركة يوانتا فيتنام للأوراق المالية، بأن تخفيف السياسة النقدية لبنك الدولة يؤثر دائمًا على سوق الأسهم. وتُعدّ الأسهم القناة المستفيدة فورًا بعد خفض أسعار الفائدة، لأنه عندما تصبح ودائع الادخار أقل جاذبية، سيتحول المستثمرون إلى قنوات أخرى، بما في ذلك قناة الأسهم.

تشير سجلات سوق الأسهم إلى ارتفاع السيولة بوتيرة سريعة في النصف الأول من يونيو 2023، حيث استعاد السوق عديدًا من جلسات التداول تجاوزت قيمتها مليار دولار أمريكي، مما ساهم في الانتعاش الأخير لسوق الأسهم الفيتنامية. كما تُظهر إحصاءات شركات الأوراق المالية أن زخم نمو السوق لا يقتصر على جلسات تداول استثنائية، بل إن متوسط حجم التداول لكل جلسة خلال الأشهر الأربعة الماضية قد شهد ارتفاعًا مستمرًا.

على وجه التحديد، بلغ متوسط حجم التداول في بورصة مدينة هو تشي منه في مارس 2023 حوالي 9,200 مليار دونج فيتنامي؛ وبحلول أبريل 2023، ارتفع إلى ما يقرب من 11,200 مليار دونج فيتنامي؛ وبحلول مايو 2023، ارتفع إلى 12,200 مليار دونج فيتنامي، وبحلول النصف الأول من يونيو 2023. وبلغ متوسط حجم التداول في الجلسة الواحدة 17,400 مليار دونج فيتنامي، أي ما يقرب من ضعف حجم التداول في الأشهر السابقة. ومن العوامل المحفزة لعودة التدفق النقدي إلى سوق الأسهم التخفيض المستمر لسعر الفائدة الأساسي من قِبَل البنك المركزي منذ بداية العام. وتتوقع شركات الأوراق المالية أن يميل مؤشر VN في عام 2023 إلى الارتفاع بشكل عام، مع انخفاض مستوى سعر الفائدة ووفرة السيولة في السوق.

- الدكتور كان فان لوك، كبير الاقتصاديين في BIDV :

يُظهر قرار خفض سعر الفائدة التشغيلي لبنك الدولة أن السلطة التنفيذية تُغيّر سياستها النقدية من حذرة إلى مرنة ومُيسّرة. وتحديدًا، سيكون لخفض سعر الفائدة تأثير إيجابي جزئيًا على أسواق الأسهم والعقارات، حيث يُمكن للمستثمرين تحويل جزء من مدخراتهم إلى الأسهم وشراء العقارات سعيًا وراء عوائد أعلى. إلا أن هذا يعتمد بشكل كبير على مدى استعداد كل مستثمر للمخاطرة، لأن الاستثمار في الأسهم والعقارات أكثر خطورة من ادخار المال.

- الدكتور نغوين شوان ثانه، محاضر أول بجامعة فولبرايت:

بلغ معدل التضخم في مايو 2023 حوالي 2.4% فقط، وهو أقل من هدف 4% الذي حددته الجمعية الوطنية في بداية العام. لا يزال منظور إدارة سياسة البنك المركزي حذرًا بشأن التضخم، ولكنه لم يعد مصدر قلق كبير. من ناحية أخرى، بعد 10 رفع لأسعار الفائدة، توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤقتًا. سعر صرف الدولار الأمريكي/الدونج الفيتنامي مستقر. يشتري البنك المركزي الدولار الأمريكي لزيادة الاحتياطيات. حاليًا، وصلت احتياطيات النقد الأجنبي في فيتنام إلى حوالي 91.5 مليار دولار أمريكي، ومن المتوقع أن يواصل البنك المركزي الشراء ليصل احتياطي النقد الأجنبي إلى 100 مليار دولار أمريكي بحلول نهاية العام. بدون ضغوط على أسعار الصرف والتضخم، فإن السيولة الوفيرة هي الأساس لبنك الدولة لمواصلة خفض أسعار الفائدة في الفترة المقبلة. ومع ذلك، فإن الضغط الكبير الآن هو الاستمرار في خفض أسعار الفائدة للشركات لتكون قادرة على تعزيز نمو الائتمان. لذلك، من المتوقع أنه في النصف الثاني من عام 2023، سيقوم البنك المركزي بضخ الأموال وخفض أسعار الفائدة التشغيلية لدعم النمو الاقتصادي.

على الرغم من أن الاقتصاد لا يزال يواجه صعوبات جمة، إلا أن هناك شركات في سوق الأسهم حققت نموًا مستدامًا وحققت أرباحًا عالية. على وجه التحديد، في مايو 2023، قررت العديد من الشركات دفع أرباح نقدية لعام 2022 بنسبة 30% (السهم الواحد يحصل على 3000 دونج فيتنامي)، مثل: شركة دونغ ناي لتوريد المياه والإنشاءات والخدمات (DVW)، وشركة هونغ ين للملابس (HUG)، وشركة إيديكو للاستثمار في بناء النفط والغاز (ICN)، وشركة فيناكومين لاستيراد وتصدير الفحم (CLM). وتدفع شركات أخرى أرباحًا نقدية تتراوح بين 45% و50%، مثل الشركة الدولية للألبان (IDP)، وشركة بينه مينه للبلاستيك (BMP).

مصدر: https://www.sggp.org.vn/lai-suat-dieu-hanh-giam-kich-san-xuat-khoi-thong-chung-khoan-post695139.html