لماذا تكون التوقعات الاقتصادية الأميركية خاطئة باستمرار؟

[إعلان 1]

ويقول الخبراء إن الاقتصاد الأميركي يظهر العديد من الخصائص "غير المسبوقة" في دورات النمو والركود السابقة.

قالت وزارة التجارة الأمريكية اليوم إن الناتج المحلي الإجمالي نما بمعدل سنوي بلغ 2.4% في الربع الثاني، وهو ما يزيد عن الربع الأول وفوق توقعات النمو البالغة 1.8% التي وضعها المحللون الذين استطلعت آراءهم شركة البيانات ريفينيتيف.

لقد ارتفع الإنفاق الاستهلاكي بنسبة 1.6% فقط في الربع الثاني (على أساس سنوي)، بانخفاض عن 4.2% في الربع الأول ولكن لا يزال كافيا لتعزيز النمو حيث يمثل الجزء الأكبر من النشاط الاقتصادي ويساهم بنحو نصف نمو الناتج المحلي الإجمالي.

يتمتع الأمريكيون بسوق عمل قوي، حيث تجاوز نمو الأجور مؤخرًا معدل التضخم. وذكرت وزارة العمل أن طلبات إعانة البطالة انخفضت بمقدار 7000 طلب الأسبوع الماضي لتصل إلى 221 ألف طلب، وهو مستوى منخفض تاريخي، ويساوي متوسط عام 2019.

نما الاستثمار التجاري بنسبة 7.7% في الربع الثاني، بزيادة حادة عن 0.6% في الربع الأول. وقد تضافر هذان العاملان ليتجاوزا توقعات الاقتصاديين السابقة بحدوث ركود اقتصادي يبدأ في منتصف هذا العام بسبب ارتفاع أسعار الفائدة.

تُعزز نتائج النمو في الربع الثاني احتمالات حدوث "هبوط تدريجي"، حيث يتباطأ الاقتصاد ببطء وثبات بدلًا من أن يتباطأ بشكل حاد، مما يُؤدي إلى ركود. وصرحت آمي كروز كاتس، كبيرة الاقتصاديين في شركة الاستشارات "إيه سي كاتس وشركاه": "لقد تجاوزنا نقطة الخطر. بدلًا من الانزلاق إلى الركود، انتقلنا إلى حالة التوازن بين الركود وعدمه".

في 26 يوليو/تموز، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (0.25%)، ليصل سعر الفائدة المرجعي إلى حوالي 5.25-5.5% - وهو أعلى مستوى منذ عام 2001. وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن الثقة في إمكانية الهبوط الناعم قد زادت.

ولم يعد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي يتوقعون حدوث ركود كما فعلوا في بداية العام.

نما الاقتصاد الأمريكي بأكثر من 2% العام الماضي، بعد انكماش طفيف في أوائل عام 2022. وظل النمو متماشياً تقريباً مع وتيرة النمو المسجلة في العقد الذي سبق الجائحة. ولا يزال العديد من الاقتصاديين يتوقعون تباطؤ النمو الأمريكي في وقت لاحق من هذا العام وفي عام 2024، إلا أن مخاوف الركود قد خفت. وأفاد مجلس المؤتمرات بأن ثقة المستهلك الأمريكي استمرت في التحسن في يوليو. وأصبح المستهلكون أقل قلقاً بشأن الركود وأكثر تفاؤلاً بالمستقبل.

تشعر الشركات الصغيرة أيضًا بتحسن في الوضع الاقتصادي. ففي يوليو، أعربت 37% من الشركات الصغيرة عن اعتقادها بأن الاقتصاد سيتدهور خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2022، وفقًا لشركة الاستشارات "فيستاج وورلد وايد".

قال صندوق النقد الدولي إن النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة والعالم هذا العام من المرجح أن يكون أقوى من التقديرات السابقة.

لماذا تكون توقعات الركود في الولايات المتحدة خاطئة باستمرار، مما يجعل من الصعب بشكل متزايد على الخبراء والشركات التنبؤ؟

في الأساس، فإن المشهد والظروف الاقتصادية الحالية غير مسبوقة في دورات النمو والركود السابقة التي شهدتها القوة العظمى.

وفقًا للمكتب الوطني للبحوث الاقتصادية، وهو المنظمة الأكاديمية التي تحدد دورة الأعمال في البلاد، شهدت الولايات المتحدة 12 فترة توسع و13 فترة ركود منذ عام 1945. وحتى عام 1981، استمرت فترات التوسع لمدة 3.7 سنوات في المتوسط، وكانت تنتهي عادةً برفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة لمكافحة التضخم.

لكن في عام ١٩٨١، هندس رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي آنذاك، بول فولكر، ركودًا اقتصاديًا حادًا أدى إلى فترة طويلة من انخفاض التضخم، ليستقر في النهاية عند حوالي ٢٪. في عامي ١٩٨٤ و١٩٩٤، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قبل أن يرتفع التضخم بشكل ملحوظ، واستمر الاقتصاد في النمو لست سنوات متتالية بفضل العولمة ونمو القوى العاملة والتقدم التكنولوجي.

استمرت فترات التوسع الاقتصادي الأربعة منذ عام ١٩٨١ ما بين ستة أعوام وأحد عشر عامًا تقريبًا. بدلًا من التضخم، انتهت بنوع من الانهيار، كما حدث مع ركود قطاع التكنولوجيا عام ٢٠٠١ وانفجار فقاعة الإسكان عام ٢٠٠٧. كان التوسع الذي استمر قرابة أحد عشر عامًا وانتهى في فبراير ٢٠٢٠ حالة استثنائية، ليس بسبب التضخم أو الأزمة المالية، بل بسبب جائحة وإغلاقات. ولولا كوفيد-١٩، لاستمر هذا التوسع حتى يومنا هذا.

فهل الدورة الحالية أشبه بدورات ما قبل عام ١٩٨١ أم بعدها؟ ظاهريًا، يبدو الاقتصاد أشبه بفترة الستينيات والسبعينيات من حيث ارتفاع معدل التضخم وارتفاعه. لكن الاحتياطي الفيدرالي لم يشهد قط هبوطًا هادئًا، حيث تجاوز التضخم هدفه بكثير، وسوق العمل ضيقًا كما هو الحال الآن.

لكن الاقتصاد يتشابه أيضًا مع دورات ما بعد عام ١٩٨١، إذ شهد تصدعات في بعض القطاعات مع ارتفاع أسعار الفائدة. هذا العام، انهار ثلاثة بنوك أمريكية، لكن هذه الانهيارات لم تكن واسعة النطاق، وكان تأثيرها متواضعًا.

في تقرير صدر هذا الأسبوع، أفاد خبراء اقتصاديون في بنك أوف أمريكا بأن الاحتياطي الفيدرالي أو البنوك استوعبت جزءًا كبيرًا من مخاطر ارتفاع أسعار الفائدة من خلال مشتريات سندات الخزانة. وأضاف البنك أن الخبر السار هو أن "الاحتياطي الفيدرالي يمتلك التفويض والأدوات والخبرات والبيانات والخبرة اللازمة لمعالجة الضغوط الناشئة في النظام المصرفي".

وهكذا، ورغم وجود دلائل تشير إلى تشابه هذه الأزمة مع فترات الركود التي أعقبت عام 1981، فإن الاختلالات التي أدت إلى الأزمات المالية السابقة تبدو غائبة.

يختلف أيضًا مصدر التضخم، وهو السبب الذي يدفع الاحتياطي الفيدرالي للتدخل لخفض الاقتصاد. في الماضي، كان التضخم ناتجًا عن تجاوز الطلب للعرض. أما هذه المرة، فالسبب الأكبر هو اضطراب العرض - السلع، والنقل، والبضائع، والعمالة - بسبب الجائحة والصراع في أوكرانيا.

كما أن تعافي العرض وقوة الطلب على العمالة يُلبّيان احتياجاتهما، إذ ارتفعت نسبة السكان الذين تتراوح أعمارهم بين 25 و54 عامًا ممن يعملون أو يبحثون عن عمل مقارنةً بما كانت عليه قبل الركود. ورغم انكماش سوق العمل، لا يزال تباين الأجور والأسعار غير واضح. كذلك، وعلى عكس ما كان عليه الحال قبل عام 1981، لا تزال توقعات التضخم لدى الجمهور على المدى الطويل مستقرة عند حوالي 2% إلى 3%.

كما أن السيطرة على التضخم أصبحت أصعب لأن العوامل الهيكلية التي ساهمت في خفض التكاليف في العقود السابقة قد انعكست. التوترات الجيوسياسية ، والحمائية، وتراجع العولمة، وشيخوخة السكان، كلها عوامل تزيد من تكلفة سلاسل التوريد. من الممكن أن يزيد الذكاء الاصطناعي الإنتاجية، لكن هذا مجرد افتراض في الوقت الحالي.

كل هذا يجعل إجابة سؤال متى ستدخل الولايات المتحدة في حالة ركود مختلفة بالنسبة للخبراء وقادة الأعمال. ومع ذلك، ووفقًا لتحليل صحيفة وول ستريت جورنال ، إذا نجح الاحتياطي الفيدرالي في تطبيق سياسة التباطؤ الاقتصادي، فقد تشير التجربة التاريخية إلى أن الولايات المتحدة قد تستمر في النمو لأربع أو خمس سنوات أخرى.

فين آن ( وفقا لصحيفة وول ستريت جورنال )

[إعلان 2]
رابط المصدر